20220814-渤海证券-利率债周报_中短端回调较多_中长端难有突破_6页_594kb
报告摘要
利率债周报总结
核心内容
本报告为2022年8月8日至8月14日的利率债周报，由渤海证券分析师马丽娜撰写，重点分析了资金面、债市走势、实体经济、通货膨胀、全球国债市场及汇率、贵金属和原油价格的变化，并给出了本周债市观点与风险提示。
主要观点
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资金面
- 央行全口径净回笼资金400亿元，其中7天逆回购操作净回笼100亿元，1个月国库现金定存到期400亿元。
- 短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。DR007报收1.35%，上行5.23bp；R001报收1.13%，上行2.20bp；R007报收1.45%，上行1.43bp。
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债市走势
- 中债总指数下行至214.70，下跌0.04%。
- 各期限收益率均上行，中短端回调较多，中长端难有明显方向性波动。
- 10年期美国国债收益率上行至2.84%，周内最高触及2.87%。
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市场逻辑
- 7月出口增速18%，高于预期，进口增速2.3%，低于预期，贸易顺差走高。
- 7月CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨4.2%，均低于预期。
- 美国7月CPI同比上涨8.5%，PPI同比上涨9.8%，也低于市场预期。
- 央行二季度货币政策执行报告强调宽货币支持宽信用，但需兼顾内外部均衡，或有边际收敛倾向。
- 7月社融数据总量和结构均低于预期，房地产政策继续放松。
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债市观点
- 市场对资金面边际变化敏感，中短端收益率回调较多。
- 在经济修复动能减弱、社融数据不佳且无新增政策的背景下，中长端收益率难有明显波动。
- 狭义流动性充裕，杠杆套息策略仍有效。
一级市场数据
| 债券类型 | 周发行量（亿元） | 前值（亿元） | 净融资额（亿元） | 前值（亿元） |
|---|---|---|---|---|
| 国债 | 3354.80 | 2916.60 | -386.04 | 2714.60 |
| 地方政府债 | 243.20 | 1251.31 | -551.55 | 862.27 |
| 政策银行债 | 1242.00 | 1315.70 | 462.70 | 529.70 |
- 利率债总发行量周环比下降，净融资额由正转负。
- 同业存单周发行量环比下降，净融资额由正转负。
二级市场数据
| 债券类型 | 周收益率（%） | 上行幅度（BP） | 前值（%） |
|---|---|---|---|
| 国债1Y | 1.81 | 9.99 | - |
| 国债3Y | 2.34 | 6.58 | - |
| 国债5Y | 2.49 | 2.35 | - |
| 国债7Y | 2.71 | 0.93 | - |
| 国债10Y | 2.73 | 0.08 | - |
| 国开债1Y | 1.86 | 13.60 | - |
| 国开债3Y | 2.47 | 7.76 | - |
| 国开债5Y | 2.61 | 2.22 | - |
| 国开债7Y | 2.90 | -0.33 | - |
| 国开债10Y | 2.91 | 1.01 | - |
- 除7年期国开债外，各期限收益率均上行。
- 二级市场利率债现券成交量周环比下降，为38834亿元。
- 同业存单现券成交量周环比下降，为11126亿元。
- 国债期货方面，10Y价格上涨，5Y价格下跌，成交量均上升。
实体经济表现
- 发电煤耗：六大发电集团日均发电煤耗基本恢复至往年同期水平。
- 高炉开工率：2021年12月24日报45.99%，前值46.41%。
- 商品房成交面积：周环比下降，30大中城市报233.43万平方米。
- 土地市场成交面积：周环比下降，100大中城市报1646.38万平方米。
通货膨胀情况
- 农产品价格：以猪肉和鸡蛋为主小幅上行。
- 工业原材料价格：钢材价格小幅上行，水泥价格窄幅下行，原油期货价格上升。
全球国债市场
- 海外国债收益率：多数国家和地区收益率上行，包括法国、德国、意大利、西班牙、葡萄牙、欧元区、日本、新加坡、马来西亚、澳大利亚、俄罗斯、韩国。
- 收益率下行：英国、印尼、印度、巴西、土耳其。
- 维持不变：南非。
- 美国10Y国债收益率：报收2.84%，周内最高触及2.87%。
汇率、贵金属与原油
- 美元指数：小幅下行，报105.68，前值106.57。
- 人民币兑美元：小幅波动，即期和中间价分别报6.73和6.74。
- 黄金价格：小幅上行，伦敦金现和纽约期金分别报收1792.10和1815.50美元/盎司。
- 原油期货价格：布伦特和WTI原油期货价格分别报收98.15和92.09美元/桶，较前值上升。
风险提示
- 疫情发展超预期
- 经济数据超预期
- 不确定性风险
投资评级说明
| 项目名称 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 公司评级标准 | 买入 | 相对沪深300指数涨幅超过20% |
| 增持 | 相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 | |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 | |
| 减持 | 相对沪深300指数跌幅超过10% | |
| 行业评级标准 | 看好 | 相对沪深300指数涨幅超过10% |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 | |
| 看淡 | 相对沪深300指数跌幅超过10% |
分析师声明
- 马丽娜为渤海证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
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