全面降准落地呵护春节资金面，收益率降至2.4_短期易下难上-12页_1mb

报告摘要：利率债月报（2024年1月）

本报告基于中诚信国际研究院分析，聚焦于地方政府债与城投行业监测，强调2024年1月货币政策与利率债市场的变化。核心要点包括：

• 货币政策动向：央行实施全面降准0.5个百分点，提供约1万亿元长期流动性，以缓解春节资金需求压力，预计货币政策维持稳中偏松态势，优先支持实体经济，重点包括绿色发展、科技创新和小微企业。央行操作稳中偏松，流动性保持合理充裕，资金利率多数下行。

• 经济基本面：中国经济呈现弱复苏状态，制造业PMI略有回升但仍低于荣枯线，需求不足和预期偏弱问题突出；CPI和PPI持续低位运行，通缩风险存在。政策需进一步发力提振内需。

• 利率债市场表现：

  • 一级市场：发行规模环比上升，地方债发行利差收窄，国债和政策金融债收益率下行，交易活跃。
  • 二级市场：利率债交易量达238.5万亿元，收益率波动下行，10年期国债收益率降至2.433%，为近年来低位；期限利差有所走阔，但仍偏向下行。

• 风险与展望：隐性债务监管维持高压态势，防范风险。预计短期收益率易下难上，受国内因素驱动，海外环境影响有限。未来财政政策需配合货币政策，预期债券市场在流动性充裕和需求不足下保持稳定。

附：中国经济数据

• 制造业PMI：小幅回升，但仍低于50%。
• 利率债收益率：1月平均下行超过114个基点，最低达2.433%。