20170912-宏信证券-文化传媒行业周报：金逸、横店IPO过会，院线资本化进程继续推进_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要围绕传媒行业在2017年9月的市场动态、行业观点及公司公告进行分析，重点讨论了院线资本化进程加速、政策对影视行业的影响、互联网行业的发展状况以及部分公司的重要公告。

主要观点

1. 院线资本化进程加快

• 金逸影视、横店影视分别通过IPO审核，进一步推动了国内院线的资本化进程。
• 国内前十大院线公司中已有两家成功上市，院线资本化程度显著提升。
• 市场集中度提升是行业发展的趋势，目前CR4不足40%，与成熟市场相比仍有较大提升空间。

2. 票房增速换挡，竞争加剧

• 2016年票房增速降至3.7%，而2017年预计恢复至15%，但远低于此前30%以上的增速。
• 银幕数量仍保持30%左右增长，导致单银幕产出下降，加剧院线竞争。

3. 银幕总量增长空间有限，横向整合成主要扩展方式

• 截至2017年上半年，国内银幕数量达4.5万块，全球第一，但一二线城市已接近饱和。
• 三四线城市仍有增长潜力，但总量增长受限，横向整合成为院线公司扩展的主要途径。

4. 资本市场助力兼并重组

• 近三年内，万达电影、中国电影、金逸影视、横店影视等院线公司陆续登陆资本市场，加速了院线之间的兼并重组。
• 借助资本手段，大型院线公司可快速扩张，复制管理与运营优势，提升市场竞争力。

5. 龙头院线有望扩大市场份额

• 在市场集中度提升背景下，万达电影、中国电影等龙头院线公司具备竞争优势，有望通过整合获得超额收益。

关键信息

行业表现

• 上周传媒行业（申万）上涨0.45%，跑赢沪深300（-0.12%），但跑输创业板指（1.07%）。
• 涨幅前五的个股：创业黑马（25.38%）、明家联合（20.92%）、电魂网络（13.05%）、皇氏集团（9.72%）、中文在线（9.00%）。
• 跌幅前五的个股：当代明诚（-11.42%）、华扬联众（-11.24%）、北纬通信（-7.00%）、力盛赛车（-6.81%）、昆仑万维（-6.05%）。

行业新闻动态

• 五部委联合下发《关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知》，旨在规范电视剧市场，提升行业健康发展水平。
• 《互联网群组信息服务管理规定》发布，明确“谁建群谁负责”“谁管理谁负责”的原则，加强网络群组管理。
• 爱奇艺与猫眼电影合作，推出网络大电影日票房排行榜，提升行业透明度。
• 2017年1-7月国内互联网企业总收入达3848亿元，同比增长29.3%，其中信息服务收入占比达91.3%，显示行业增长动力强劲。
• 视频直播行业融资超百亿，内容与视频社交成为新的增长点，但尚未出现综合型平台。

公司重点公告

• 金逸影视：三度冲击IPO终获批准，拟募集资金8.1亿元，用于建设40家影院。
• 横店影视：IPO过会，拟募集29.86亿元，新建220家影院。
• 龙力生物：拟在香港设立全资子公司，同时部分董事减持股份。
• 三七互娱：收购极光网络20%股权，实现全资子公司化。
• 蓝色光标：收购Cogint 63%股权，拓展海外业务。
• 梦舟股份：终止重大资产重组，控股股东计划增持。
• 利欧股份：对车和家增资，持股比例提升至9.995%。
• 文投控股：对全资子公司增资，扩大主营业务。
• 巴士在线：对全资子公司增资2,500万元，强化集约化管理。
• 城市传媒：与京东签订战略合作协议，打造“复合型文化消费生活空间”。
• 东方明珠：与联想签订战略合作协议，整合视听资源。
• 新文化：与新加坡公司签订业务合作备忘录，计划联合拍摄五部电影。
• 明家联合：控股股东变更，由周建林变更为佳速网络。
• 久其软件、盛天网络等公司部分董监高减持股份。

投资策略建议

• 传媒行业估值合理，部分高景气细分板块存在低估机会。
• 建议关注：
  • 游戏龙头公司（如完美世界、中文传媒、三七互娱）：受益于手游快速增长。
  • 院线龙头公司（如万达电影、中国电影）：受益于电影票房复苏及现金流稳定。
  • 新媒体营销龙头公司（如分众传媒）及主题公园与城市演艺龙头公司（如宋城演艺）：受益于细分行业高增长。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响传媒行业。
• 政策风险：政策变化可能对行业产生影响。
• 业绩不达预期风险：部分公司业绩可能未达预期。
• 商誉减值风险：并购后可能因整合不力导致商誉减值。

公司评级与行业评级说明

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