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拟收购海润影视，文投控股再扩业务版图

核心内容概述

本文为一份传媒行业证券研究报告，发布于2017年9月12日，主要围绕文投控股拟收购海润影视、行业一周表现、投资建议、行业新闻及数据回顾等内容展开。报告指出，传媒行业在经历政策调控与市场调整后，整体仍具备发展潜力，重点推荐优质内容生产、文化消费升级及混合所有制改革标的。

主要观点

• 行业表现：传媒板块在上周实现小幅上涨，申万传媒指数全周涨幅为0.45%，在28个行业中排名第15。营销传播板块涨幅显著，达2.61%，而有线电视和影视动漫板块有所回调。
• 投资逻辑：传媒行业面临监管加强与并购重组活力下降，但文化消费占比持续提升，行业潜力巨大。建议关注优质内容生产、文化消费升级及混合所有制改革标的。
• 主要风险：政策风险、传统传媒改革效果不及预期、影视项目成本回收风险、并购风险等。

关键信息

1. 文投控股拟收购海润影视

• 交易方式：拟通过发行股份及支付现金的方式购买海润影视股权，并募集配套资金。
• 公司背景：文投控股由北京市文资控股有限公司在2014年借壳ST松辽成立，主营影视投资制作、发行及娱乐经纪，主要经营实体为耀莱影城和都玩网络。
• 海润影视简介：国内最早最大的民营电视剧制作公司之一，代表作包括《永不瞑目》《亮剑》《胭脂》等，旗下艺人包括赵丽颖、高云翔，股东包括孙俪、连奕名等明星及华谊兄弟、芒果传媒等。
• 战略意义：通过收购海润影视，文投控股将填补电视剧业务空白，搭上全网剧发展快车，进一步确立其在泛娱乐行业的龙头地位。
• 盈利预测：预计2017-2019年归属净利润分别为7.84亿元、11.58亿元、15.56亿元，每股收益分别为0.48元、0.70元、0.94元。
• 估值与评级：参考行业估值，给予2017年52.50倍PE，对应目标价25.2元，给予“增持”评级。

2. 行业新闻与动态

• 全国电视剧工作座谈会：提出遏制行业顽疾，强调主流价值引领，提升原创能力，规范播出平台，实现电视剧与网络剧统一导向。
• 正午阳光调整业务：取消艺人经纪，专注内容制作，以更好回馈观众。
• 《战狼2》引发争议：票房突破55亿元，但被指强行搭载广告，引发法律维权。

3. 行业数据回顾

• 一周票房数据：全国单周票房77409万元，环比下降14%。《蜘蛛侠：英雄归来》以45975万元成为票房冠军。
• 电视剧播放量TOP5：包括《人间至味是清欢》《那年花开月正圆》《醉玲珑》《盲约》《秦时丽人明月心》等。
• 网剧播放量TOP5：包括《颤抖吧，阿部！》《镇魂街》《亲爱的王子大人》《春风十里不如你》《无心法师第二季》等。

4. 公司重要公告回顾

• 迅游科技：拟在新疆霍尔果斯设立全资子公司，以提升盈利能力。
• 三五互联：出售中亚互联科技100%股权，以优化资源配置。
• 宣亚国际：拟收购蜜莱坞48.2478%股权，成为第一大股东，完善整合营销传播业务。
• 光线传媒：受让猫眼文化11.11%股权，持股比例提升至30.11%，以实现资源优化配置。

长期投资逻辑

• 行业前景：传媒板块进入估值洼地，行业发展外部环境良好，板块整体业绩增长稳健。
• 趋势分析：媒介变迁加速传媒企业转型与并购，行业龙头将崛起。技术创新将催生新兴商业模式，互联网传媒将继续作为孵化基地吸引资金与人才。
• 投资主题：
  • 传媒转型主题：看好业绩稳健、深度布局新兴业态的传统传媒标的。
  • 内容爆发主题：看好走全网化、精品化、差异化路线的泛娱乐内容标的。
  • 渠道重构主题：看好并购预期及出海预期的渠道标的，关注在线视频与互联网营销发展趋势。

总结

文投控股拟收购海润影视，标志着其在影视业务上的重要拓展，有望提升其行业地位与盈利能力。传媒行业整体表现稳健，尽管面临政策与市场挑战，但文化消费的持续增长为行业带来新机遇。投资建议关注优质内容生产与新兴业态布局，行业龙头有望在转型与创新中崛起。