20230206-国信证券-汇川技术-300124.SZ-预计2022年归母净利润同比增长10_-30_持续稳步增长_6页_330kb

汇川技术（300124.SZ）总结

核心内容

汇川技术（300124.SZ）是国内领先的工业自动化企业，2022年预计实现营业收入215.32-251.21亿元，同比增长20%-40%；归母净利润39.31-46.45亿元，同比增长10%-30%。公司凭借较强的保供保交付能力、品牌效应及综合解决方案优势，在行业需求承压环境下仍保持稳健增长，特别是新能源车和工业机器人业务增长显著，带动整体收入较快增长。

主要观点

• 增长韧性：公司通用自动化业务在行业需求承压下仍保持增长，显示出较强的经营韧性。
• 业务表现：
  • 通用自动化：受益于市场结构性机会，实现稳健较快增长。
  • 新能源车：随着新能源汽车渗透率提升，公司定点车型销售放量，收入快速增长。
  • 工业机器人：产品系列持续拓宽，品牌影响力提升，实现快速增长。
  • 电梯电气大配套：受房地产市场影响，需求有所下滑。
  • 轨道交通：受疫情影响较大，增长受限。
• 盈利能力波动：2022年毛利率预计略有下降，主要受收入结构变化及子公司交付成本上升影响。费用端，研发和财务费用增长较快，主要由于战略业务投入增加及汇率波动。

关键信息

• 第四季度业绩：预计收入52.91-88.80亿元，同比增长15.14%-93.23%；归母净利润8.46-15.61亿元，同比增长-21.78%-44.30%。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计为42.21/55.14/71.17亿元，对应PE分别为45/34/27倍。
• 投资建议：上调至“买入”评级，主要基于公司具备较强增长韧性，长期受益于智能制造及产业升级趋势。

财务指标概览

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 评级调整：上调至“买入”评级
• 估值逻辑：考虑到行业受益于疫后经济复苏及通用装备行业景气周期，公司经营稳步推进，估值进一步消化，盈利预测与估值指标均显示公司具备长期增长潜力。

可比公司估值对比

财务预测与估值

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

市场走势与数据来源

• 市场走势：图示显示汇川技术股价表现及市场走势，具体数据来源为Wind及国信证券经济研究所。
• 数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测及整理。

分析师声明

• 报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 分析师未因报告内容直接或间接收取报酬。

投资评级说明

重要声明

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