20250419-五矿期货-生猪周报_观望或短线_35页_7mb

生猪周报总结（2025/04/19）

核心内容

本周生猪市场整体呈现偏强震荡走势，猪价短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累。现货市场受二育热情支撑，但需求端对涨价接受度不高，供应端抛压亦不明显，未来猪价或仍以频繁震荡为主，方向性不强。

主要观点

现货端

• 猪价走势：上周国内猪价偏强震荡，周前期二育热情较高，养殖端顺势挺价；但随着消费和二育热情下降，猪价再涨动力不足。
• 区域表现：
  • 河南均价周涨0.38元至15.16元/公斤，周内最低15元/公斤；
  • 四川均价周涨0.34元至14.7元/公斤，周内最低14.6元/公斤；
  • 广东均价周持平于15.36元/公斤。
• 市场情绪：散户栏位偏低，间歇性补栏对猪价有支撑；但需求对涨价接受度一般，供应端抛压不大，未来猪价或仍以震荡为主。

供应端

• 母猪存栏：3月官方母猪存栏4039万头，环比小幅回落0.7%，但仍比正常母猪量多3.6%。
• 产能趋势：去年以来母猪产能持续增加，或导致2025年生猪基本面弱于2024年。
• 理论出栏量：仔猪数据推导的理论出栏量预计在2025年三季度前仍偏大，需关注出栏节奏和市场情绪变化。
• 供应结构：标猪供应量偏大，但结构性问题仍存，如肥-标价差偏高、散户二育栏位偏低、冻品库存偏低等，可能阶段性支撑压栏情绪。

需求端

• 消费环境：整体消费偏弱，消费习惯改变不利于猪肉消费。
• 消费趋势：同比看猪肉消费逐年回落，但需留意节日消费对猪价的脉冲影响。
• 屠宰需求：屠宰需求缓慢恢复，但受供应积压和二育分流影响，体重明显积累。

成本和利润

• 成本情况：成本触底后略有回升，整体同比维持偏低。
• 养殖利润：尽管猪价偏弱，但养殖盈利为近几年同期最高，主要受低成本的滞后影响。

库存端

• 冻品库存：当前冻品库存中性偏低，但处于缓慢回升状态。
• 库容率：冻品库容率维持在中性偏低水平，可能对猪价形成一定支撑。

关键信息

• 现货估值：10年均值同比-9.3%、环比年初-7.7%；养殖利润自繁自养51元/头。
• 盘面估值：主力合约基差695元/吨；盘面估值偏低。
• 多空评分：多空评分分别为-1、2、0、1、-1、-1、-1、-1，整体偏空。
• 简评：现货有压力，盈利偏低，盘面估值正常但偏低，能繁母猪回落但偏高，存栏数偏大，关注疫情发展和冻品压力。

交易策略建议

小结

整体来看，生猪市场短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累。盘面部分反映了市场对未来看跌的预期，但贴水格局限制了下行空间。震荡思路下，建议关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致的期现货反弹后的短空操作，矛盾深度积累前以观望或短线为主。