20250419-华泰期货-国债期货周报_中美摩擦与政策观望_国债期货震荡_18页_759kb

中美摩擦与政策观望，国债期货震荡总结

核心内容

宏观政策与经济指标

• 宏观政策：2025年3月5日，十四届全国人大三次会议提出实施更加积极的财政政策，赤字率拟为4%，一般公共预算支出规模为29.7万亿元；发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，合计新增政府债务11.86万亿元。同时，实施适度宽松的货币政策。
• 通胀情况：2025年3月CPI同比下降0.1%，表明物价水平有所下降，但整体处于负增长状态。

资金面情况

• 央行操作：4月18日，央行以固定利率、数量招标方式开展2505亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。
• 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.66%、1.65%、1.76%和1.76%，回购利率近期回落。

市场表现

• 国债期货涨跌幅：TS、TF、T和TL一周内涨跌幅分别为-0.01%、-0.13%、-0.01%和-0.22%。
• 价差变化：4TS-T、2TF-T一周内分别下跌0.617元和0.255元。
• 净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.069元、-0.068元、-0.144元和-0.412元。

主要观点

市场策略

• 单边策略：当前资金面较宽松，国债期货价格震荡，2506合约建议采取中性策略。
• 套利策略：关注基差走阔的机会。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约进行适度套保。

风险提示

• 流动性风险：流动性快速紧缩风险是当前市场面临的主要风险之一。

关键信息

国债期货市场

• 合约成交情况：TS、TF、T、TL各合约的成交量和持仓量均有所变化，其中TS2506合约成交量最大，为35,286手。
• 价差走势：各品种的跨期价差走势显示，TS、TF、T和TL的价差均出现一定程度的下跌。
• 基差情况：TS、TF、T和TL的净基差均值均显示为负值，表明期货价格低于现货价格。

国债现券市场

• TS现券：TS2506合约的现券数据表明，其收益率、基差和净基差均有所波动。
• TF现券：TF2506合约的现券数据表明，其收益率、基差和净基差也呈现波动趋势。
• T现券：T2506合约的现券数据表明，其收益率和基差均有所下降。
• TL现券：TL2506合约的现券数据表明，其收益率和基差均有所下降。

宏观经济跟踪

• 上游变化：上游经济指标呈现一定的波动，但整体趋势不明显。
• 中游变化：中游经济指标也有所波动，但未出现显著变化。
• 下游变化：下游经济指标显示一定的下降趋势，但幅度不大。
• 地产成交变化：地产成交数据出现小幅下降，但未显著影响市场情绪。
• 物价变化：物价变化跟踪显示，整体物价水平有所下降。
• 运输费变化：运输费用变化呈现一定的波动，但未出现明显趋势。

流动性跟踪

• SHIBOR利率：SHIBOR利率走势显示，短期利率有所上升，但整体趋势不明显。
• 银行间质押式回购利率：银行间质押式回购利率有所下降，表明市场流动性有所改善。
• 银存间质押式回购利率：银存间质押式回购利率略有下降。
• 同业存单到期收益率：同业存单到期收益率略有下降，表明市场对长期利率预期有所调整。
• 大类商品走势：大类商品走势显示，整体市场情绪较为平稳。
• 人民币汇率走势：人民币汇率走势显示，汇率小幅震荡，未出现明显趋势。

货币财政观察

• 公开市场操作数量：公开市场操作数量有所增加，表明央行在积极进行市场调控。
• 利率走廊：利率走廊显示，短期利率有所上升，但整体仍处于较低水平。
• 国债收益率曲线：国债收益率曲线显示，各期限收益率均有所下降。
• 国债-国开债利差：国债与国开债利差显示，国债收益率略低于国开债收益率。

总结

本报告总结了近期中美摩擦对国债期货市场的影响，以及宏观政策、经济指标、资金面、市场面等多方面的数据。核心观点指出，当前国债期货价格震荡，资金面较宽松，建议采取中性策略，并关注基差走阔的机会。同时，提醒投资者注意流动性快速紧缩的风险。各品种的现券数据和市场走势均显示一定的波动，但未出现显著趋势。整体来看，市场情绪较为平稳，政策观望状态持续，投资者应保持谨慎，关注市场变化。