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生猪周报总结（2025/04/26）

核心内容概览

本报告分析了2025年4月生猪市场的供需、价格走势及交易策略，指出当前生猪市场处于震荡状态，短期波动有限，但未来价格压力向后积累，建议以观望或短线操作为主。

主要观点

现货市场

• 猪价整体震荡，受二次育肥支撑，但需求疲软限制了上涨空间。
• 河南均价周落0.1元至15.06元/公斤，四川均价周落0.14元至14.56元/公斤，广东均价周涨0.48元至15.84元/公斤。
• 体重持续增加，肥标差小幅回落，显示市场对大猪的需求略强于标猪。
• 需求端恢复缓慢，节日备货和二次育肥入场可能成为阶段性价格支撑。

供应端

• 3月官方能繁母猪存栏4039万头，环比小幅回落0.7%，但仍比正常母猪量多3.6%。
• 母猪产能持续增加，可能导致2025年生猪供应基本面弱于2024年。
• 仔猪数据推导的理论出栏量预计在2025年三季度前仍偏大，需关注出栏节奏和市场情绪。
• 小猪出栏占比偏低，显示疫情压力不大；大猪占比略有回升，表明体重积累趋势明显。
• 屠宰需求缓慢恢复，但供应积压和二育、压栏分流导致体重增加，标猪供应量依然偏大。

需求端

• 整体消费环境偏弱，消费习惯变化不利猪肉消费。
• 猪肉消费同比逐年回落，但节日消费可能带来价格脉冲。
• 屠企开工率和屠宰毛利显示需求端压力较大，鲜品与冻品价差也反映出市场对冷冻猪肉的依赖。

成本和利润

• 成本触底后略有回升，但整体仍偏低。
• 养殖利润为近几年同期最高，表明尽管猪价偏弱，但成本控制良好。

库存端

• 冻品库存处于中性偏低水平，但呈现缓慢回升趋势。
• 库存压力对猪价形成一定支撑，但尚未构成明显压制。

关键信息

• 现货估值：10年均值同比-12.1%，环比年初-8.3%；养殖利润79元/头，基差190元/吨。
• 盘面估值：主力合约基差190元/吨，盘面估值偏正常。
• 供需预测：2025年生猪产量预计为5550万吨，进口140万吨，总供应量5690万吨，消费量5680万吨。
• 市场情绪：惜售、二育和备货等情绪可能引发期现货反弹，建议关注短空机会。

交易策略建议

市场展望

• 现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累。
• 盘面部分反映市场看跌未来预期，但贴水格局限制了下跌空间。
• 建议在震荡思路下，关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致的期现货反弹后的短空机会。
• 矛盾深度积累前以观望或短线操作为主。

风险提示

• 母猪存栏量仍偏高，未来供应压力可能持续。
• 疫情发展、市场情绪变化、冻品库存等因素可能影响价格走势。
• 本报告仅供参考，不构成买卖建议，交易者应独立评估自身状况和目标。

附注

• 本报告数据来源：USDA、卓创资讯、涌益咨询、五矿期货研究中心。
• 五矿期货有限公司为经中国证监会批准设立的期货经营机构，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。
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