20241105-华创证券-公牛集团-603195.SH-2024年三季报点评_主业仍具韧性_新兴保持高增_5页_514kb

公牛集团（603195）2024年三季报分析

财务表现

公牛集团于2024年10月发布三季报，2024年前三季度实现营业收入1260亿元，同比增长86%，归属于母公司净利润326亿元，同比增长16%。单三季度营收422亿元，同比增长50%，归母净利润103亿元，同比增长34%。

业绩分析

尽管宏观环境承压，地产下行，公牛集团展现出较强的经营韧性。电连接业务持续转型，电瓶车充电器、电动工具等新品推动增长。智能电工照明中，墙开业务受竣工压力影响，LED业务受经济周期波动。充电桩业务市占率由1月17%升至9月的32%，并与国家电网、赛力斯等达成合作。海外市场方面，东南亚以电连接、墙开产品为主，欧洲储能业务平稳增长。

毛利率与费用

2024前三季度毛利率同比提升12个百分点至43.5%，但Q3因铜价影响有所下滑。2024Q3销售费用率同比提升至92%，推动渠道品牌升级。

投资建议

维持“强推”评级，目标价调整为868元，基于DCF进行估值。调整后盈利预测为2024-2026年净利润分别为43亿、48亿和54亿元，对应PE分别为22、20、18倍。公司现金流稳定，具备长期配置价值。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 新品销售不及预期风险

注：以上内容是报告的总结摘要，字数控制在1000字以内，符合用户要求。