20241105-西南证券-公牛集团-603195.SH-2024年三季报点评_业绩稳健增长_综合优势凸显_5页_1mb

公牛集团（603195）2024年三季报要点总结

1. 业绩摘要

• 前三季度业绩：营收126亿元，同比增长86%；归母净利润326亿元，同比增长16%；扣非净利润284亿元，同比增长83%。
• 单季度数据：Q3营收422亿元，同比增长5%；归母净利润102亿元，同比增长34%，但扣非净利润同比下降22%。

2. 盈利能力与费用分析

• 毛利率：前三季度毛利率为431%，同比增长12个百分点，费用率为157%，同比上升21个百分点。
  • 销售费用率因战略新业务拓展、渠道变革及品牌升级显著提升。
  • 研发费用率小幅增长，支持产品创新。
• 净利率：前三季度净利率为25.9%，同比增长17个百分点，但Q3单季度净利率同比略有下降。

3. 业务发展

• 传统电连接业务：需求稳定，产品持续创新，保持增长。
• 智能电工照明：聚焦智能无主灯生态布局，推动新零售模式，保持稳健增长。
• 新能源业务：围绕“光-储-充-放”场景扩展生态布局，新产品线逐步丰富。
• 海外市场：积极推动全品类、全市场、本土化布局，拓宽增长空间。

4. 投资评级与盈利预测

• 估值：2024-2026年EPS预测分别为33.8元、38.5元、43.0元，对应PE分别为22倍、19倍、17倍。
• 评级：维持“持有”评级，目标价未更新。

5. 风险提示

• 原材料价格波动、市场竞争加剧；
• 战略新业务拓展不及预期风险。