20230216-浙商证券-华依科技-688071.SH-华依科技点评报告_IMU获得第二个定点_智能化布局加速_3页_1004kb

华依科技（688071）投资分析总结

核心内容概述

华依科技是一家专注于智能驾驶测试与惯性导航系统（IMU）研发的高科技企业，近年来在车载惯导和测试服务领域取得了显著进展，业务布局加速，盈利能力持续提升。公司与上汽、奇瑞、华为等知名汽车厂商建立了深度合作关系，并通过定增计划推动产能扩张，进一步增强市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. IMU业务突破，智能化布局加速

• 首个定点项目：2022年公司为奇瑞-华为平台化供应IMU产品，实现首个定点项目突破。
• 第二个定点项目：2023年2月15日，公司收到智己汽车的IMU惯性导航总成定点，标志着业务进入规模化阶段。
• 未来扩展潜力：公司有望将IMU产品拓展至上汽其他子品牌，推动业务从“1”到“10”的突破。
• 产能提升：随着定增落地，公司IMU产能将显著提升，预计车载惯导业务进入快速发展期。

2. 测试服务业务扩产加速，订单充足

• 测试服务增长：公司测试服务业务进入高增长期，国内计划新增40个新能源实验室台架，德国新增10个实验室。
• 产能布局：公司当前产能集中在上海市，定增后将实现国内外产能及技术协同。
• 合作客户：与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试服务。
• 在手订单：测试服务业务在手订单充足，未来增长可期。

3. 测试设备业务稳步发展

• 历史发展：2004年研制首台发动机冷试设备并交付上汽通用，逐步拓展至比亚迪、长城等车企。
• 受益于混动市场：插电混动（PHEV）市场爆发，推动测试设备业务增长。
• 设备供应范围：为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等车型提供测试设备，覆盖范围广泛。

4. 盈利预测与估值

• 盈利增长：公司净利润预计持续增长，2023年和2024年分别同比增长131.30%和61.53%，显示出强劲的盈利能力。
• 估值下降：随着收入增长，P/E倍数逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

5. 财务健康状况

• 资产结构：资产总计从2021年的970百万元增长至2024年的1815百万元，资产规模持续扩大。
• 负债情况：资产负债率和净负债比率逐步下降，2024年资产负债率降至48.73%，净负债比率降至60.17%，财务结构趋于稳健。
• 现金流：经营活动现金流在2022年显著增长，为250百万元，但2023年有所下降；筹资活动现金流在2023年增加，体现公司融资能力增强。

6. 投资评级

• 评级结论：浙商证券维持“买入”评级。
• 评级标准：若未来6个月内公司股价涨幅高于沪深300指数20%，则为“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复：可能影响供应链和市场拓展。
• 新能源销量不及预期：可能对测试服务和IMU业务带来不确定性。

总结

华依科技在IMU和测试服务两大业务板块均取得显著进展，尤其是获得智己汽车的定点项目，标志着其在智能驾驶领域的重要突破。随着定增计划的实施，公司产能和市场拓展能力将大幅提升，未来增长潜力较大。财务数据显示公司盈利能力增强，估值逐步合理，维持“买入”评级。但需关注外部环境变化及新能源市场发展情况。