20221011-浙商证券-华依科技-688071.SH-华依科技点评报告_IMU获得奇瑞定点_车载惯导实现从0到1突破_3页_1012kb

华依科技（688071）投资总结

核心内容概述

华依科技（688071）近期获得奇瑞汽车的IMU（惯性测量单元）定点通知，标志着其在智能驾驶高精度定位领域实现了从0到1的突破，为后续业务拓展奠定了坚实基础。公司持续加大在惯导产品上的投入，通过技术合作、团队激励及资本投入等方式推动业务发展，预计车载惯导市场将快速扩张，至2024年市场规模有望达到120亿元。公司投资评级为“买入”，并维持该评级。

主要观点

1. IMU业务突破与布局加速

• 公司与上汽合作开发惯导技术，已通过测试认证。
• 2022年1月推出IMU业务团队核心技术人员的限制性股票激励计划，目标为1张订单5个车型配套。
• 9月定增0.97亿元用于“组合惯导研发及生产项目”，加速产能扩张。
• 奇瑞汽车的IMU定点标志着公司产品获得客户认可，惯导业务实现从0到1突破，后续有望实现从1到N的客户拓展。

2. 车载惯导市场前景广阔

• 惯导技术随着L2+级智能化的推进将快速渗透至更多车型。
• 小鹏P5/P7、理想L9、蔚来ET7等车型已开始装配惯导，哪吒S全系标配。
• 预计2024年车载惯导市场空间达120亿元，成长性显著。

3. 盈利预测与估值

• 2022-2024年收入预计分别为3.93亿元、6.47亿元、8.21亿元，同比增长分别为22.42%、64.72%、26.98%。
• 归母净利润预计分别为0.59亿元、0.90亿元、1.20亿元，同比增长分别为1.26%、53.77%、33.24%。
• EPS（每股收益）分别为0.81元、1.24元、1.65元，现价对应PE（市盈率）为72倍、47倍、35倍。
• 公司当前估值处于合理区间，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 主营收入：2022E为393亿元，2024E为821亿元，增速较快。
• 归母净利润：2022E为59亿元，2024E为120亿元，盈利能力稳步提升。
• 每股收益：从0.80元增长至1.65元，显示盈利质量改善。
• P/E：从73倍下降至35倍，估值逐步走低，反映市场对公司未来增长的信心。

财务比率分析

• 毛利率：2022E为45.01%，2024E为49.35%，盈利能力逐步增强。
• 净利率：从18.42%下降至15.07%，主要受规模扩大及成本控制影响。
• ROE：从17.06%下降至17.61%，反映资产回报率提升。
• 资产负债率：从51.89%下降至56.96%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从1.21下降至0.93，显示短期偿债能力略有减弱，但整体仍处于安全区间。

现金流情况

• 经营活动现金流：2022E为246亿元，较2021年显著改善，显示公司运营效率提升。
• 投资活动现金流：2022E为-239亿元，主要用于资本支出及长期投资，显示公司正在扩大产能。
• 筹资活动现金流：2022E为-80亿元，主要受短期借款减少影响，显示公司融资压力有所缓解。

风险提示

• 疫情反复可能影响公司生产与交付。
• 汽车终端需求不及预期可能对业务增长造成压力。

投资建议

• 公司在智能驾驶高精度定位领域取得关键进展，未来增长空间较大。
• 车载惯导市场前景广阔，公司有望受益于行业快速发展。
• 当前估值合理，建议投资者关注其长期发展潜力。

股票走势图

相关报告

1. 《IMU放量在即，下半年盈利能力有望触底回升——华依科技2022年半年报点评报告》（2022.08.31）
2. 《国产测试龙头服务转型加速，开启IMU新赛道——华依科技首次覆盖报告》（2022.08.20）

结论

华依科技凭借在IMU业务上的突破，正加速布局智能驾驶高精度定位市场，未来增长潜力显著。随着车载惯导市场的快速扩张，公司有望实现业绩持续增长，维持“买入”投资评级。