20220831-浙商证券-华依科技-688071.SH-华依科技2022年半年报点评报告_IMU放量在即_下半年盈利能力有望触底回升_3页_1014kb

华依科技2022年半年报总结

核心内容概述

华依科技（688071）于2022年8月31日发布半年报，数据显示公司上半年营收和净利润均受到疫情影响，但随着疫情缓解及业务结构调整，公司盈利能力有望在下半年触底回升。报告指出，公司正从设备制造向测试服务转型，并在惯导系统（IMU）领域取得重要进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年上半年营收：0.71亿元，同比下滑16.5%。
• 2022年上半年归母净利：亏损0.18亿元，由盈转亏。
• 2022年第二季度营收：0.21亿元，同比下滑63.2%，环比下滑58.7%。
• 2022年第二季度归母净利：亏损0.14亿元，为历史低位。

2. 业务结构变化

• 服务业务占比：提升至约40%，表明公司正在加速从设备向服务转型。
• 测试服务业务：约0.3亿元，同比下滑21.7%。
• IMU业务进展：公司于2020年成立IMU小组，与上汽合作开发惯导组件，目前样机已产成，产品进入量产阶段，预计下半年将实现放量。

3. 疫情影响分析

• 上海疫情：导致产能受限，测试设备交货递延，测试服务业务客户无法交样，影响二季度收入。
• 疫情缓解预期：预计三季度将释放业绩弹性，盈利能力有望回升。

4. 财务指标

• 毛利率：2022年上半年为36.5%，同比下滑11.5个百分点。
• 净利率：2022年上半年为-25.3%，同比下滑28.5个百分点。
• 期间费用率：二季度达115%，主要由于收入下降但折旧和抗疫成本增加。

关键信息

1. 定增进展

• 公司定增7亿元如期进行，用于扩充检测服务及车载惯导产能。

2. 盈利预测

• 2022-2024年收入预测：3.93亿元、6.47亿元、8.21亿元，分别同比增长22%、65%、27%。
• 2022-2024年归母净利预测：0.59亿元、0.91亿元、1.21亿元，分别同比增长1%、55%、34%。
• EPS预测：0.81元、0.96元、1.28元/股。
• PE估值：现价对应PE为81倍，2023年PE为52倍，2024年PE为39倍。

3. 财务状况

• 资产负债率：2022年预计为47.3%，2023年为56%，2024年为55.59%。
• 流动比率：2022年预计为1.01，2023年为0.87，2024年为0.95。
• 速动比率：2022年预计为0.85，2023年为0.74，2024年为0.80。

4. 投资评级

• 投资评级：买入（维持），预计未来6个月证券相对于沪深300指数表现将超过20%。

风险提示

• 疫情反复：可能影响设备交付和测试服务业务。
• 新能源销量不及预期：可能影响公司测试服务及IMU业务的增长。

财务附录

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

财务比率预测

基本数据

总结

华依科技在2022年上半年受到疫情影响，业绩承压，但其业务结构正在向测试服务转型，IMU业务即将放量，未来盈利有望回升。公司定增计划顺利推进，增强产能布局，支撑长期增长。尽管短期业绩承压，但中长期来看，公司具备较强的成长潜力和盈利能力提升空间。