20230825-华创证券-海螺水泥-600585.SH-2023年半年报点评_市占率稳步提升_估值修复可期_5页_700kb

海螺水泥2023年半年报总结

财务表现

海螺水泥2023年半年报显示，公司实现营收6544亿元，同比增长1628%；扣非归母净利润616亿元，同比下降3377%。主要是由于销量增加，但价格大幅下滑导致盈利能力承压。

市占率与市场需求

公司自产水泥熟料销量达到130亿吨，同比增长17.8%，市占率升至13.6%，高于行业平均增长。需求疲软和竞争加剧导致水泥熟料吨价格下降425元/吨至305.72元/吨。

成本与盈利压力

尽管煤炭价格下降和煤电耗降低使单吨成本下降74元/吨至224元/吨，但吨毛利减少352元/吨至817元/吨。费用率上升主要因子公司合并和安全费用增加。

项目与发展

资本性支出约973亿元，新项目如水城海螺低碳减量置换项目建成投产。多元化业务骨料和商品混凝土销售收入大幅增长，新增产能。

投资建议

维持“推荐”评级，目标价302元/股。调整EPS预测，考虑当前低估值。

风险提示

宏观经济下行、产能扩张不及预期和原材料价格波动可能对公司产生影响。