20240828-中邮证券-国电南瑞-600406.SH-Q2业绩亮眼_网外业务持续拓展_5页_436kb

国电南瑞公司点评报告总结

2024年8月28日，国电南瑞发布2024年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入2011亿元，同比增长118%，归母净利润271亿元，同比增长84%。毛利率为29.0%，净利率为14.3%，同比分别微增0.5和-0.2个百分点，主要由于高毛利产品的市场拓展和研发投入的提升。

从四大业务板块来看，能源低碳板块表现尤为亮眼，营收同比增长327%，主要受益于储能、调相机、海上风电等网外业务的快速发展。2024年上半年，公司在电网内外业务均实现增长，其他行业营收增长244%，国际业务收入同比增长928%。

在科研创新方面，公司研发投入达到143亿元，占营收比重7.1%，全年共获得28项省部级以上科技奖励，包括国家技术发明奖二等奖。公司在特高压直流控制保护设备、静止同步调相机（SSC）等领域取得突破，并成功应用于多个重大项目。

未来三年内，公司营收有望持续增长，预计2024年至2026年，营业收入分别为5,747亿、6,365亿和7,020亿元，归母净利润依次为797亿、904亿和1,021亿元，对应PE分别为23倍、21倍和18倍，维持“买入”评级。

风险方面，需关注电网投资不及预期、特高压建设放缓以及信息更新不及时等风险。