20201124-爱建证券-钢铁行业周报_超预期去库助推顺周期风_晒雪潮后需求存忧_24页_1mb

爱建证券有限责任公司钢铁行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所发布，分析师为王梓萌，聚焦于钢铁行业近期行情、基本面及投资建议。报告指出，钢铁行业在顺周期逻辑推动下，迎来估值修复行情，板块表现优于大盘。同时，分析了房地产、制造业、水泥电力等下游需求情况，并对钢材进出口、期市表现及行业整合动态进行了详细梳理。报告对钢铁行业整体维持“同步大市”评级，重点推荐优质板材钢企和特钢龙头。

主要观点

1. 行情表现

• 钢铁板块周涨幅：4.27%，在申万28个行业中排名第四。
• 相对估值：板块相对估值为0.48，较年内最低值略有反弹。
• 期市表现：黑色系期货整体强势，螺纹、热卷、焦炭、铁矿等品种上涨，但焦煤和动力煤下跌。
• 个股表现：鄂尔多斯、ST抚钢、中信特钢等涨幅靠前，新莱应材、上海钢联等跌幅靠前。

2. 基本面分析

• 库存去化：钢材库存环比下降5.85%，但同比仍高于去年29%，显示去库速度较快，但库存压力仍存。
• 产量情况：10月粗钢日均产量297.4万吨，同比增长12.7%，钢厂产量维持高位。
• 利润回升：螺纹吨钢利润接近400元/吨，创年内新高，但利润修复逻辑下板块性价比下降。
• 原料价格：铁矿石、废钢价格上涨，推动钢厂利润回升。

3. 下游需求分析

• 房地产：10月房地产数据反弹，投资、新开工、竣工面积同比增速回升，但土地购置面积持续下滑，显示房企拿地意愿减弱。
• 制造业：汽车、家电、通用设备等下游行业产销改善，制造业景气周期对板材需求有利。
• 水泥电力：水泥均价小幅上涨，电力发电和用电量同比增长，显示工业用电需求稳中有升。

4. 进出口情况

• 出口钢材：10月出口403.9万吨，同比下降15.5%，显示出口压力较大。
• 进口钢材：10月进口193.2万吨，同比增长87.57%，进口依赖度上升。
• PMI与M2数据：钢铁PMI指数环比上升1.9个百分点，M2增速放缓，显示宏观流动性边际走弱。

关键信息

行业评级

• 钢铁行业评级：同步大市（与市场基准指数收益率在±5%之间波动）。

公司评级与EPS预测

投资建议

• 关注板材钢企：华菱钢铁、宝钢股份等优质板材企业受益于制造业回暖，值得关注。
• 特钢板块：受周期波动影响较小，表现较好，建议关注中信特钢等。
• 警惕风险：经济下行压力、钢价波动加剧是主要风险点。

行业动态

1. 中国宝武拟整合新疆钢铁企业：计划通过天山钢铁平台，3年内整合新疆长流程钢铁企业，化解产能过剩。
2. 中国宝武国际化战略：陈德荣表示，明年将作为中国宝武的国际化元年，加快全球资源配置。
3. 上市公司公告：
   • 沙钢股份调整重大资产重组方案，股票停牌。
   • 华菱钢铁控股股东减持可转债。
   • 太钢不锈股权划转至中国宝武，完成日本经营者集中申报。

风险提示

• 经济下行：可能影响钢铁需求及价格。
• 钢价波动：受原材料价格及政策影响较大。

图表与数据来源

• 图表：包含钢材价格指数、库存变化、个股涨跌幅、期货走势、PMI指数、M2增速等。
• 数据来源：Wind、国家统计局、Mysteel、上市公司公告等。

总结

钢铁行业在顺周期逻辑下，迎来盈利与估值双重修复，但需警惕北方“晒雪潮”对需求的冲击。房地产和制造业数据反弹，推动短期需求回暖，但整体仍面临去库压力。建议关注优质板材企业及特钢龙头，同时注意经济下行和钢价波动等风险。