20200914-爱建证券-钢铁行业周报_库存温和下降_24页_1mb

爱建证券有限责任公司钢铁行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师王梓萌撰写，分析了2020年9月钢铁行业市场表现、库存变化、价格走势、基本面情况及行业前景。报告指出，当前钢铁行业处于去库周期，但去库力度有限，需关注旺季需求对价格的影响，同时指出行业利润承压，但存在修复机会。

主要观点

1. 行业走势与评级

• 行业评级：同步大市
• 板块表现：上周钢铁板块周跌幅为0.32%，在申万28个行业中排名第2，板块相对估值处于历史底部区域。
• 个股表现：涨幅靠前的有银龙股份（+6.09%）、山东钢铁（+5.84%）等；跌幅靠前的有新日恒力（-12.79%）、新莱应材（-11.73%）等。

2. 库存与去库情况

• 钢材库存：9月钢材总库存连续两周下降，但去库幅度较小，仅0.32%。
• 库存转移：钢厂库存向社会库存转移，实际需求未明显好转。
• 去库节奏：与供给侧改革期间相似，但不同于去年，受疫情及环保限产影响，行业库存累积较高。

3. 原料与利润分析

• 原料强势：焦炭价格拉涨，铁矿石价格高位企稳，压缩钢厂利润。
• 螺纹利润：再次跌至负值，创下供改后新低；冷轧板卷利润略有上升。
• 钢厂利润：钢厂吨钢毛利多数处于年内低值，需关注利润修复机会。

4. 需求与周期分析

• 房地产需求：1-7月房地产投资增速为3.4%，新开工面积同比增速为-4.5%，销售面积同比增速为-5.8%，整体需求偏弱。
• 制造业需求：7月空调、电冰箱、洗衣机产量同比均有增长，显示制造业回暖。
• 传统旺季影响：预计9月中之后钢材去库将有所加速，钢厂可能通过挺价去库带动利润回升。

5. 行业前景与投资建议

• 投资逻辑：在逆周期调节背景下，地产基建需求更受益于长材钢企，建议关注优质普钢企业如方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁等。
• 特钢板块：受周期波动影响较小，表现较好，建议关注中信特钢等。
• 盈利修复预期：疫情打破盈利触底反弹趋势，预计1季度钢企盈利下滑，2季度将因复工潮和通胀预期迎来上升通道。

关键信息

重点公司数据

行业基本面数据

• 钢材总库存：1573.10万吨（2020-09-11），环比上升2.59万吨。
• 钢厂库存：669.16万吨，环比下降7.95万吨。
• 高炉开工率：全国为70.17%，环比下降0.55%；唐山为77.54%，环比下降1.45%。
• 螺纹模拟毛利润：-9元/吨，毛利率-0.26%；热卷模拟毛利润10元/吨，毛利率0.27%；冷轧毛利润44元/吨，毛利率1.04%；中厚板模拟毛利润-132元/吨，毛利率-3.78%。

下游需求情况

• 房地产：投资、施工、新开工面积增速偏强，但销售面积和竣工面积增速偏弱。
• 制造业：汽车产量同比下降，但空调、电冰箱、洗衣机产量同比上升。
• 水泥电力：水泥均价上涨，电力产量下降，工业用电量同比下降。

风险提示

• 经济下行风险：经济下行压力可能影响行业需求。
• 钢价波动风险：钢价波动加剧可能影响企业利润。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、Mysteel、爱建证券研究所。
• 图表目录包括钢材价格指数、库存变化、成本利润、房地产与制造业数据等，为行业分析提供详实支撑。

结论

钢铁行业当前处于库存温和去化的阶段，但实际需求并未明显好转。随着旺季来临，钢厂有望通过挺价去库带动利润回升，建议关注优质长材龙头及特钢企业。行业盈利与估值修复仍需时间，短期需谨慎看待板块走势。