20231025-安信证券-吉比特-603444.SH-降营销增研发_新游储备蓄势待发_5页_827kb

吉比特公司快报总结

一、核心数据与评级

1. 业绩概况

   • 2023Q3营收同比下降27.4%，净利润环比下滑43.3%，剔除汇率与投资影响后经调整净利润环比降幅收窄。
   • 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价41.68元（2024年20倍PE）。

2. 财务指标

   • 2023Q3销售费率同比下降70.1%，研发费率同比上升27.5%至190%。
   • 研发人员比例持续提升（2023Q3达58.04%），推升净利润率至29.2%。

二、游戏业务表现

1. 存量游戏

   • 《问道》端游收入利润环比持平，手游因买量缩减收入利润环比回落，但《奥比岛》进入贡献期，Q3同比增长。
   • 《一念逍遥》缩减买量后支出减少幅度大于收入，利润环比回升。

2. 新游表现

   • 《飞吧龙骑士》上线后稳居畅销榜TOP50，尚未盈利；《勇者与装备》（小游戏）及《新庄园时代》暂未贡献收入。
   • 新游储备丰富，涵盖《不朽家族》、《Outpost: Infinity Siege》等多元化品类，2025年前有望陆续上线。

三、策略与风险

1. 营销策略
   • 缩减买量投放，转向KOC攻略、直播等高效营销，短期流水承压，但长期有望优化销售费用。
2. 研发方向
   • 持续高研发投入（2023Q3同比增275%），为产品迭代与新品开发提供支撑。
3. 风险提示
   • 新品上线不及预期、老产品流水下滑超预期、汇率波动等风险。

四、投资建议

• 预计2023-2025年净利润分别为130亿、150亿、159亿元，ROE保持高位，长期产品周期有望开启。