20241030-国元证券-安井食品-603345.SH-安井食品2024年三季报点评_新零售高增_速冻菜肴表现良好_3页_697kb

安井食品(603345)公司点评报告：新零售高增，速冻菜肴表现良好

主要内容：

1. 公司财报亮点： 开放2024年前三季度业绩，总营收同比增长15%，但归母净利润和扣非归母净利润均出现显著下滑。
2. 渠道与产品增长： 新零售渠道增长迅速，贡献收入；速冻菜肴制品在竞争激烈环境中逆势增长。经销商渠道稳健。区域发展不平衡，华中、西南、境外地区增长较快。
3. 财务表现与挑战： 毛利率下降和管理费用上升导致三季度净利率显著下滑。前三季度虽净利率微降，但核心仍是股份支付和政府补助的变化。
4. 投资建议： 公司维持“买入”评级，并给出2024、2025、2026年预测：归母净利分别为142.9亿、162.8亿、182.7亿元，同比增长-33%、138%、122%。

要点回顾：

• 2024年前三季度：总收入增长，但净利润和扣非净利润下滑。
• 新零售渠道表现亮眼，盒马贡献突出。
• 速冻菜肴制品在行业中增长迅速。
• 主要挑战：成本上升影响利润，新零售渠道虽高增长但面临局部性亏损。
• 维持“买入”评级，但估值下调。

风险提示： 食品安全、原材料价格波动、终端需求不及预期。

免责声明： 请务必阅读该报告最后部分的免责声明。

初步印象： 本报告聚焦于安井食品的三季报表现，特别强调了新零售的增长潜力和速冻菜肴的热情，同时不回避净利润大幅下滑的问题。它展望了未来的增长路径，同时对未来可能面临的挑战提出了警告。报告的语气较为积极，但仍强调了财务数据剖析的复杂性。核心关注点在于各渠道和产品线的增长以及投资建议。