2018年A股投资者结构全景分析_持股市值向机构集中_31页_1mb

2018年A股投资者结构深度分析报告总结

核心内容

2018年A股市场继续呈现投资者机构化的趋势，个人投资者持股市值占比创历史新低，机构投资者持股市值占比显著上升。机构投资者在交易结构中的影响力增强，推动市场向更成熟的方向发展。

主要观点

• 机构化趋势显著：机构投资者持股市值占比由2017年的12.3%上升至13.7%，成为市场的重要力量。
• 个人投资者持股市值大幅下降：2018年个人投资者持股市值同比下降26%，是持股市值降幅最大的群体。
• 交易结构变化：个人投资者交易占比下降，机构投资者交易量占比提升，市场波动率有所下降。
• 非自然人投资者数量下降是暂时现象：资管新规导致非自然人投资者数量减少，但未来市场潜力巨大。
• 产业资本受市场下跌影响：产业资本持股市值占比下降，股票质押比例上升，存在风险隐忧。
• 机构投资者偏好价值投资：机构更倾向于配置金融、医药和食品饮料行业，这些行业具备较强的创值能力。

关键信息

1. 总体特征：投资者机构化趋势持续

• 机构投资者边际影响力增强：机构投资者持股市值占比从2017年的12.3%上升至13.7%，交易占比提升至14.8%。
• 个人投资者持股市值降幅最大：个人投资者持股市值同比下降26%，是持股市值下降幅度最大的群体。
• 交易量占比下降：个人投资者交易量占比从2017年的82%降至2018年的79%，显示其交易行为趋于理性。
• 非自然人投资者数量下降是暂时性的：资管新规实施后，非自然人投资者数量下降，但未来市场潜力巨大。

2. 产业资本：市场下跌环境里的三个特征

• 中小板大跌拖累产业资本持股市值：中小板指数跌幅最大，个人大股东持股市值降幅显著。
• 减持对持股市值影响微小：尽管产业资本整体净减持，但对持股市值影响不大。
• 股票质押比例上升：大股东股票质押比例上升，带来一定风险，部分个股跌破警戒线和平仓线。

3. 机构投资者：新政策下的变化

• 私募股权持股市值占比上升：私募股权持股市值占比提升，主要因为退出渠道减少。
• 公募基金呈现产品工具化和机构化趋势：公募基金规模增长，机构投资者份额增加。
• 资管新规影响通道类产品：基金专户及基金子公司、私募证券持股市值占比下降。
• 境外资金表现突出：陆股通持股市值和占比逆势双升，成为外资进入A股市场的首选渠道。

4. 三大潜在力量：银行理财、养老金和境外资金

• 银行理财子公司成为新增力量：已有超过30家银行拟成立理财子公司，未来市场潜力巨大。
• 养老金配置潜力大：养老金配置股票比例低于日韩，未来入市进程加快。
• 境外资金将成为常态投资者：外资持股比例提升空间较大，陆股通成为首选渠道。

图表与数据亮点

• 图1：2018年投资者结构细化为18小类，进一步归集到五分法。
• 图2：个人投资者持股市值占比持续下降。
• 图3：2016年交易结构中自然人投资者占86%。
• 图4：2017年交易结构中自然人投资者占82%。
• 图5：2018年个人投资者持股市值同比降幅最大。
• 图6：2017年个人投资者交易占比降幅最大。
• 图7：上交所和深交所波动率高于境外市场。
• 图8：高个人投资者交易占比导致市场高波动率。
• 图9：自然人投资者数量增速高于非自然人投资者。
• 图10：三类产业资本持股市值下降。
• 图11：仅个人大股东持股市值占比显著下降。
• 图12：个人大股东持股市值主要分布在中小板。
• 图13：中小板指数跌幅最大。
• 图14：法人大股东净减持拖累持股市值0.4个百分点。
• 图15：个人大股东净减持拖累持股市值0.3个百分点。
• 图16：私募证券持股市值占比下降。
• 图17：2018年前三大境内机构投资者是公募基金、私募股权、保险公司。
• 图18：私募股权持股市值占比提升。
• 图19：有限合伙制私募基金退出企业数量锐减。
• 图20：偏股型基金占公募基金净值比重下降。
• 图21：新成立偏股型基金份额增长24%。
• 图22：股票型基金份额占比提升。
• 图23：各类公募基金的机构投资者份额占比上升。
• 图24：公募基金交易占比边际微升。
• 图25：陆股通持股市值规模和占比双升。
• 图26：各类境外投资机构持股占比稳定或上升。
• 图27：陆股通资金净流入。
• 图28：境外资金进入渠道占比为陆股通>战略持股>QFII。
• 图29：境内机构投资者规模/GDP比例低于日韩。
• 图30：韩国机构投资者规模/GDP比例113%。
• 图31：日本机构投资者规模/GDP比例158%。
• 图32：我国机构投资者规模/GDP比例42%。
• 图33：公募基金配置股票比例低于日韩。
• 图34：保险公司配置股票比例低于日韩。
• 图35：养老金配置股票比例低于日韩。
• 图36：基本养老保险资金委托投资合同金额增加4280亿。
• 图37：中国台湾市场外资持股市值占比40%。
• 图38：美国市场外资持股占比在15%左右。
• 图39：日本市场外资持股市值占比30%。
• 图40：韩国市场外资持股比例市值在30%以上。

表格数据

• 表1：2018年券商资管和基金专户产品数量大幅下降。
• 表2：2018年个人大股东数量较2017年有所增加。
• 表3：2018年大股东的质押比例继续提高。
• 表4：基金专户及基金子公司、私募证券产品受资管新规影响较大。
• 表5：金融、医药、食品饮料最受机构投资者欢迎。
• 表6：创值能力良好的上市公司主要分布于医药、食品饮料和家电。
• 表7：全球前20大资产管理机构中8家为银行系。
• 表8：3家银行理财子公司已经开业，8家获批筹建。

结论

2018年A股市场投资者结构继续向机构化发展，个人投资者持股市值和交易占比显著下降，而机构投资者特别是陆股通、私募股权和养老金等新兴力量逐渐成为市场的重要组成部分。未来，随着资管新规的实施和对外开放政策的推进，机构投资者的持股市值和影响力将进一步增强，推动A股市场向更加成熟和理性的方向发展。