2020年投资者结构全景分析：迎接机构化、权益化、资本化大时代-20210804-申万宏源-21页_1mb

报告摘要

A股投资者结构全景分析总结（2020年）

核心内容

2020年A股投资者结构经历了显著变化，反映出市场向机构化、权益化和资本化发展的趋势。申万宏源研究团队对投资者结构进行了优化分类，形成五大类：产业资本、政府持股、专业投资机构、一般个人投资者和个人大股东。这一分类反映了当前A股市场在投资者行为、持股结构和投资风格上的复杂性。

主要观点

个人投资者机构化趋势明显
- 2020年末一般个人投资者持有A股流通市值占比为25.6%，较2015年下降近5个百分点。
- 个人投资者持股市值的下滑主要由于投资机构化，而非简单的离场。
- 2019-2020年新增自然人投资者约3000万，但新增非自然人投资者数量增长显著，达到2.69万和3.71万。
注册制推动个人大股东群体壮大
- 科创板和创业板注册制改革加速了科创企业上市，个人大股东成为重要的投资主体。
- 2020年末个人大股东持股市值占比提升至13.0%，主要由于平均持股规模增加。
- 科创板和创业板中，个人大股东数量占比远高于主板。
产业资本与政府持股比例下降
- 产业资本和政府持股合计占比降至40%以下，从2018年的50%下降了11个百分点。
- 产业资本减持力度加大，2020年一般法人减持数量和规模分别增长115%和80%。
- 政府持股因国有资本划转至社保基金而有所减少。
专业投资机构快速发展
- 专业投资机构持股占比达到22.4%，形成“四足鼎立”格局。
- 公募基金逆势增长，2020年末管理规模达19.9万亿元，较2017年增长71.5%。
- 外资通过陆股通和QFII渠道加速配置A股，持股占比提升至5.4%。
- 私募基金成为第二大境内投资机构主体，持股占比达4.1%。
- 保险资金配置比例提升，约14%用于股票及基金，偏好高分红的蓝筹股。
A股市场呈现“散户主体，机构主导”的特征
- 散户在交易量中仍占主体，但机构交易金额占比提升。
- 机构化并未显著改变市场高波动、高换手的特征，公募基金和陆股通仍表现出追涨杀跌的风格。