20250119-华泰期货-液化石油气周报_PDH开工率边际回升_市场支撑仍存_8页_657kb

液化石油气周报（2025/1/19）分析总结

原油市场表现

近期原油价格呈现强势走势，布伦特原油突破80美元/桶关口。美国对俄罗斯制裁加码是核心驱动因素，导致俄罗斯原油出口承压，运费支撑，俄油买家转向合规市场，原料价格飙升及敏感油供应减少将压制地方炼厂开工率。欧佩克增产确定性增大。特朗普上台后地缘政治不确定性仍存，未来一个月市场波动风险上升。

LPG供需分析

• 全球供需：
  • 俄罗斯LPG产量约占全球总产量的7%，海运出口量极低（2024年仅61万吨，不到全球贸易量1%）。中东地区因伊朗减产及制裁影响，发货量环比略有下降。
  • 美国LPG供应维持高位，产量增长且出口能力提升，1月预计发货量环比增长20万吨，处于历史高位区间。
• 国内供需：
  • 随着气温下降和春节期间人员流动，终端燃烧及化工需求边际改善，PDH装置开工率回升，丙烷原料消费支撑增强。
  • 炼厂库存及港口库存均呈下降趋势，液化气商品量及进口到船减少，市场情绪回暖。

投资逻辑与建议

• 市场情绪：原油价格上涨对LPG形成一定支撑，但外盘价格未大幅波动，基本面驱动偏弱。
• 策略：建议关注逢低做多PG主力合约的机会，但需避开03合约（存在交割博弈），并控制仓位。
• 风险提示：原油价格大幅下跌、需求不及预期、炼厂外放量超预期、中东或北美出口超预期等。

结语

整体上，LPG自身基本面驱动有限，但供需边际改善提供一定支撑，建议谨慎参与，控制风险。