20211029-华安证券-值得买-300785.SZ-Q3基本盘稳定_双十一_增长可期_4页_651kb

2021年Q3公司总结

核心内容

公司发布2021年第三季度报告，显示其在Q3及前三季度的业绩表现稳健，收入和利润均实现同比增长。公司对“双十一”促销季的增长预期较为乐观，认为其在电商代运营及内容生态建设方面的布局将带来积极影响。投资评级为“增持”，并维持该评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度，公司实现营收9.65亿元，同比增长77.21%；归母净利润1.04亿元，同比增长21.99%。其中，2021年Q3营收3.33亿元，同比增长83.10%，但环比下降16.00%；归母净利润0.19亿元，同比增长14.74%，环比下降67.84%。
• 增长动力：公司“什么值得买”平台经过改版，生态日趋完善，内容形式更加丰富，用户体验提升。代运营业务收入增长迅速，尤其在“双十一”预售启动后，预计将迎来显著增长。
• 毛利率变化：2021年前三季度销售毛利率为56.54%，同比下降12.27个百分点，主要由于营销和运营成本增加。但公司认为新业务投入有助于提升核心服务能力，巩固品牌资源，占据DP先发优势。
• 费用控制：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，显示公司对费用投入的控制能力增强。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为14.52亿元、19.08亿元、24.18亿元；归母净利润分别为1.98亿元、2.69亿元、3.41亿元，对应EPS分别为2.23元、3.02元、3.84元，PE分别为34.78X、25.64X、20.20X。

关键信息

财务数据概览

资产负债表

现金流量表

主要财务比率

风险提示

• 行业监管严格程度超预期
• 行业竞争加剧
• 代运营业务增长不及预期
• 用户增长不及预期

投资建议

公司基本面稳健，业绩增长可期，特别是在“双十一”期间。分析师认为公司未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数5%至15%，因此维持“增持”评级。

分析师简介

• 姚天航：华安证券研究所传媒行业高级研究员，中南大学本硕，具有三年传媒上市公司研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020年加入华安证券研究所。
• 郑磊：联系人，传媒行业高级研究员，英国萨里大学银行与金融专业硕士，具有三年买方传媒行业研究经验，两年传媒上市公司内容战略和投资经验。

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开资料，分析师对数据准确性不作保证。
• 报告不构成投资建议，投资者据此决策与分析师无关。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，也可能为其提供服务。

投资评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。