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值得买公司动态报告总结

核心内容

值得买（股票代码：300785）在2021年第一季度实现营收和利润的超预期增长，主要得益于其“内容+服务+数据”三大业务板块的持续发展，特别是新业务“星罗”和“消费MCN”的快速增长。公司通过不断优化产品和内容社区，提升用户活跃度和内容互动率，进一步推动了GMV的稳步增长。

主要观点

财务表现

• 2020年全年营收：9.1亿元，同比增长37.39%。
• 2020年归母净利润：1.57亿元，同比增长31.72%。
• 2020年扣非归母净利润：1.44亿元，同比增长34.09%。
• 2021Q1营收：2.35亿元，同比增长85.87%。
• 2021Q1归母净利润：2.59亿元，同比增长36.27%。
• 2021Q1扣非归母净利润：2.16亿元，同比增长49.53%。

GMV增长

• 2020年GMV：202.64亿元，同比增长34.14%。
• 2021Q1 GMV：39.97亿元，同比增长23.82%。
• 星罗平台2020年GMV：18.31亿元，同比增长940.31%。
• 星罗平台2021Q1 GMV：5.54亿元，同比增长634.19%。

新业务发展

• “星罗”平台：高效的人货匹配和一站式营销服务，推动品牌精细化运营。
• “消费MCN”事业部：已建立覆盖50多个行业的消费内容账号矩阵，运营和孵化近百个账号，累计触达粉丝超过1,000万。
• “星舰计划”：未来将进一步完善创作者扶持计划，输出消费内容能力至外部平台，助力品牌内容生产和传播。

产品与内容升级

• 什么值得买APP 10.0上线：打造基于消费百科的Wiki式消费内容社区，提升用户消费决策体验。
• 内容形式迭代：采用双页瀑布流+短视频形式，提升内容分享的生动性。
• 内容互动提升：2020年内容发布量同比增长68.77%，达到947.95万篇；UGC占比达81.72%，内容生态进一步完善。

关键信息

用户数据

• 2020年月均活跃用户数：3363.61万，同比增长14%。
• 2020年注册用户数：1627.16万，同比增长45.8%。
• 移动客户端APP激活量：4817.11万，同比增长33.8%。

费用与盈利分析

• 2020年费用率：48.76%，同比下降3.48pcts。
• 2021Q1费用率：48.86%，同比下降10.02pcts。
• 毛利率：2020年为67.3%，同比下降4.3pcts；2021Q1为60.95%，同比下降10.9pcts。
• 净利率：2020年为17.24%，同比下降0.74pcts；2021Q1为11%，同比下降4.01pcts。

财务预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为2.17亿、2.93亿、3.82亿。
• EPS：2021年2.45元，2022年3.30元，2023年4.30元。
• PE：2021年31.05倍，2022年23.03倍，2023年17.66倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 政策监管风险：可能对互联网内容生态产生影响。
• 行业竞争加剧风险：MCN和流量变现业务面临激烈竞争。

运营数据

用户活跃情况

• 单用户日启动次数：2020年为9.48次，同比增长9.5%。
• 单用户日停留时长：13分58秒，基本维持稳定。

内容发布情况

• 2020年内容发布量：947.95万篇，同比增长68.77%。
• 单篇内容平均互动次数：131.06次，同比增长0.36%。

业务结构

• 信息推广服务：2020年营收5.72亿元，占比62.94%，毛利率65.74%。
• 互联网效果营销平台服务：2020年营收3.36亿元，占比36.9%，毛利率70.53%。

财务与估值指标

结论

值得买在2021Q1展现出强劲的增长势头，主要得益于新业务的快速扩张和平台优化带来的用户增长与内容互动提升。公司持续推进消费内容生态建设，强化营销服务能力，并通过“星舰计划”拓展内容生态，提升品牌影响力。未来，公司有望继续受益于新业务带来的增长动力，维持“买入”评级。