20250328-东吴证券-九方智投控股-09636.HK-2024年年报点评_市场红利推动_公司总订单金额创历史新高_6页_724kb

报告摘要

九方智投控股（09636.HK）2024年年报总结

核心内容概述

九方智投控股在2024年实现显著增长，市场红利推动其业绩表现亮眼，总订单金额创历史新高，同时公司持续推进产品创新与平台化转型，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

营业总收入：2024年实现23.06亿元，同比增长17.33%。
总订单金额（现金口径）：同比增长49%，达到35亿元，为历史新高。
归母净利润：同比增长43%，达2.72亿元。
EPS（每股收益）：2024年为0.66港元/股，2025-2027年预计分别为3.13、4.12、5.44港元/股。
P/E（市盈率）：2024年为60.88倍，预计2025-2027年分别为12.83、9.75、7.39倍。
市净率（P/B）：2024年为16.47倍。

2. 市场与用户增长

市场活跃度提升：2024年A股日均成交额同比增长21.22%至10,634亿元，带动公司金融软件销售及服务订单增长。
付费客户数激增：付费客户数同比增长149%，达18万人，其中大额与小额产品占比分别为72%与38%。
APP月活用户增长：2024年APP月活用户数达82万人，显示用户粘性与平台影响力持续增强。
退款率下降：整体退款率从2024H1的41%下降至21.8%，显示产品满意度与用户留存能力提升。

3. 成本与费用控制

营业成本：同比增长28%至4.1亿元，主要由于内容开发与制作投入增加。
销售费用率下降：从2023年的48.71%降至2024年的45.95%，显示公司在营销效率上有所提升。
研发费用率下降：从2023年的14.62%降至2024年的13.82%，反映公司对研发效率的优化。
管理费用率下降：从2023年的21.32%降至2024年的20.50%，费用控制能力增强。

4. 产品与平台战略

产品矩阵优化：原有旗舰、擒龙系列产品整合为“股道领航”与“超级投资家”，并推出股票学习机、小额产品等，构建多元化服务体系。
APP平台化转型：九方智投APP平台化转型，替代原旗舰及擒龙版APP，集中流量入口，提升用户体验与粘性。
AI技术应用：推出“九方灵犀”金融对话智能体，完成DeepSeek-R1大语言模型的私有化部署，以“九章证券大模型”为核心，构建“1+N”大模型服务底座，推动智能化服务升级。
AI学习闭环：推出“易知股道”领航版，新增AI投顾助手“小九”，提供九大专属指标及个性化学习路径，形成“学-练-测-用”全流程服务。

5. 盈利预测与投资评级

盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为12.93亿、17.01亿、22.45亿元，同比增长分别为375%、32%、32%。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备巩固在线投教市场龙头地位的潜力，且业务仍处于快速成长期。

6. 风险提示

市场波动风险：受宏观经济与政策环境变化影响，市场可能出现波动。
监管合规风险：金融行业监管趋严，公司需持续关注合规性。
竞争加剧风险：行业竞争可能影响市场份额与盈利能力。

未来看点

2025年业绩弹性：2024年合同负债达14.9亿元，将逐步在2025年确认收入，预计带来显著业绩增长。
产品矩阵更新：推出股票学习机、小额产品等新服务，增强用户粘性与市场覆盖。
流量入口集中：通过平台化转型，提升流量整合效率与用户体验。

总结

九方智投控股在2024年受益于市场活跃度提升，实现收入与利润的双重增长。公司通过优化产品结构、强化平台化运营及加大AI技术投入，提升了用户价值与市场竞争力。未来，随着合同负债的释放、产品矩阵的完善以及AI能力的持续赋能，公司有望在在线投教市场中进一步巩固龙头地位，推动业绩持续增长。我们维持“买入”评级，认为其具备良好的成长前景与投资价值。

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