> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 九方智投控股（09636.HK）2025年年报总结 ## 核心内容概述 九方智投控股发布2025年年报，整体表现亮眼，2025年营业总收入同比增长49%至34.3亿元，归母净利润同比增长238%至9.2亿元。尽管2025年下半年业绩出现下滑，但全年仍保持强劲增长态势。公司积极布局AI与数字金融，推动生态闭环建设，维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 盈利能力显著提升 - **营业总收入**：2025年达34.3亿元，同比增长49%，全年增速显著。 - **归母净利润**：2025年达9.2亿元，同比增长238%，显示公司盈利能力大幅提升。 - **EPS（每股收益）**：2025年为2.24港元，2026年预计为2.29港元，2027年为3.19港元，2028年为3.75港元，增长趋势明显。 - **P/E（市盈率）**：2025年为13.85倍，2026年预计为13.53倍，2027年为9.72倍，2028年为8.27倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。 ### 2. 用户规模与黏性双提升 - **付费用户数量**：2025年达28.9万位，同比增长显著。 - **九方智投APP月活**：同比增长超40%，显示用户活跃度持续增强。 - **30日留存率**：超过50%，用户黏性显著提升。 - **VIP产品退款率**：从2025年中期的24.6%降至22.9%，服务稳定性增强。 ### 3. 成本控制与费用优化 - **营业成本**：2025年为6.1亿元，同比增长48%，但营业成本率下降至17.76%。 - **销售费用**：2025年为14.1亿元，同比增长33%，销售费用率下降至41%，主要得益于互联网流量采购开支增长51%。 - **研发费用**：2025年为3.6亿元，同比增长12%，研发费用率下降至10.4%，显示公司在数智化方面的持续投入。 - **管理费用**：2025年为4.8亿元，同比增长2%，管理费用率下降至14%，费用控制能力增强。 ### 4. 短期看点 - **AI股票学习机**：2025年净销量突破7.5万台，成为公司新增长点。 - **“星级服务”与券商联动**：服务用户规模超过5万，次日及7日留存率逐月提升，与多家头部券商打通从开户到交易的完整链路。 - **合规治理升级**：接受监管指导，规范线上投顾直播业务，适应行业严监管趋势，增强合规稳健性。 ### 5. 长期看点 - **海外业务布局**：完成对方德证券、方德资本的收购，拓展海外金融版图。 - **配股融资**：募集约7.73亿港元，用于投资海外RWA底层资产、数字资产交易所等，推动海外数字金融发展。 - **AI全场景赋能**：与腾讯云、非凸科技等达成战略合作，探索AI在投教服务中的应用，推动技术落地。 ## 关键信息 - **股价走势**：当前收盘价为30.98港元，一年内最低价为28.10港元，最高价为84.05港元。 - **市净率**：5.17倍，显示公司资产价值被市场认可。 - **港股流通市值**：约128.21亿港元，反映市场对公司估值的接受程度。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.44/13.14/15.44亿元，对应14/10/8倍PE，维持“买入”评级。 - **风险提示**：包括市场波动、宏观经济与政策变化、监管合规风险等。 ## 总结 九方智投控股在2025年表现出强劲的增长势头，得益于市场活跃度提升和AI技术的深度应用。公司用户规模与黏性显著增强，费用率持续优化，展现出良好的成本控制能力。短期来看，AI产品销量增长与合规治理升级是主要看点；长期来看，海外业务拓展与AI全场景赋能将为公司带来新的增长机遇。尽管下半年业绩有所下滑，但全年仍保持稳健增长，公司未来发展前景乐观，维持“买入”评级。