20250219-东吴证券-九方智投控股-09636.HK-基本面夯实乘A股东风_AI赋能拓成长蓝海_30页_2mb

九方智投控股有限公司（原九方云）成立于1998年，前身为证券投资顾问服务提供商，2023年在香港联交所上市，并于2024年5月更名为现名。公司业务聚焦于在线投资决策解决方案，在线高端投教服务和金融信息软件服务。根据弗若斯特沙利文数据，公司2022年市场份额达13.8%，是中国证券投资咨询服务行业领导者，在线高端投教服务市场规模从2017年的17亿元增长到2026年的预计155亿元，符合长期增长趋势。

公司自2019至2023年营业收入从27亿元增至196.5亿元，年复合增长率达48%，核心业务来自在线投教和金融信息软件服务。2019至2022年净利润稳步增长，但2023年同比下降59%，主要因员工扩张、上市开支及股权激励影响。2024年三季度后，资本市场回暖，公司业绩预期改善。

从业务架构看，公司产品包括高端的超级投资家系列、中端的股道领航系列以及小额产品、学习机产品。2024年起整合APP产品线，推出轻量级产品，完善产品矩阵。同时聚焦精细化流量运营，构建MCN矩阵，借助抖音、视频号等平台扩大获客，提高客户留存率。

战略层面，公司践行“科技+投研”双轮驱动，2023年推出基于华为云和科大讯飞的“九章”大模型及智能投顾数字人“九哥”，2025年发布“九方灵犀”与“九方智研”等AI产品。截至2024年6月，研发人员占比22.68%，研发投入同比增速达58.5%。

基于以上，结合可比公司估值，预测2024-2026年公司归母净利润分别为27亿、96亿和126亿元，对应PE分别为42、12和9倍，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括市场波动、宏观经济政策变化、行业竞争加剧、监管政策变动、数据安全问题及新业务不确定性。