> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 九方智投控股（09636.HK）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 九方智投控股于2026年8月31日发布了其2026年半年报，显示公司在上半年实现营业收入约人民币1,290.0百万元，同比下降约38.6%；净利润为32.3百万元。尽管营收表现承压，但公司前瞻性指标合约负债同比增长133.6%，显示出强劲的未来收益预期。 ## 主要观点 ### 1. 合约负债高增，未来业绩可期 - **合约负债**：2026年H1合约负债余额约人民币1,889.4百万元，同比增长133.6%，预计将在2026年度及2027年度逐步确认为收益，为后续业绩提供支撑。 - **营收表现**：尽管当期营收下降，但公司强调大部分为复购订单，尚未开始服务，因此后续收益确认将更为明确。 ### 2. 平台化与AI战略持续推进 - **产品布局**：公司以九方智投APP为核心平台，整合私域运营、用户服务与产品交付，强化平台生态。 - **AI应用**：上线“九方AI灵犀”中心化入口，推出AI原生App「九方灵犀Claw」，形成双轮驱动的AI应用布局。 - **用户增长**：截至2026年6月，App月活跃用户同比增长约15%，30日留存率超60%。 - **AI服务规模**：2026年H1九方AI灵犀服务用户同比增长约50.9%，有效交互次数达2,033.5万次，C端AI问答token消耗量约为2025年同期的8倍。 ### 3. 多平台合作，提升品牌影响力 - **平台入驻**：九方AI灵犀于8月正式入驻腾讯WorkBuddy及阿里千问平台，成为官方认证的证券领域专家，增强市场认可度。 ### 4. 财务预测与评级 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为9.86/11.01/12.93亿元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司有望受益于市场交投活跃和AI平台化带来的成长空间。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万人民币） | 2,306 | 3,430 | 3,757 | 4,176 | 4,684 | | 归母净利润（百万人民币） | 272 | 922 | 986 | 1,101 | 1,293 | | EPS（元/股） | 0.58 | 1.97 | 2.10 | 2.35 | 2.76 | | P/E（倍） | 42.8 | 12.7 | 11.8 | 10.6 | 9.0 | | P/B（倍） | 7.3 | 3.9 | 3.1 | 2.5 | 2.1 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 82.1 | 82.2 | 79.4 | 79.2 | 78.3 | | 净利率（%） | 11.8 | 26.9 | 26.2 | 26.4 | 27.6 | | ROE（%） | 17.0 | 31.0 | 26.4 | 24.1 | 23.2 | | 资产负债率（%） | 57.7 | 42.6 | 36.2 | 34.2 | 32.4 | | 净负债比率（%） | -137.7 | -68.9 | -53.0 | -64.0 | -73.1 | | 流动比率 | 1.6 | 2.1 | 2.5 | 2.7 | 2.9 | | 速动比率 | 1.5 | 2.1 | 2.5 | 2.6 | 2.8 | | EV/EBITDA | 20.6 | 15.4 | 8.8 | 7.0 | 5.2 | ### 风险提示 - **经济下行超预期**：可能影响市场交投活跃度，从而影响公司业绩。 - **行业竞争加剧**：AI与金融信息服务领域的竞争日益激烈。 - **AI落地不及预期**：技术应用进展可能不如预期，影响智能化转型效果。 ## 总结 九方智投控股在2026年H1面临营收短暂承压，但通过合约负债的大幅增长，为未来业绩提供坚实支撑。公司持续深化平台化与AI战略，提升用户粘性与服务效率，AI产品矩阵逐步完善。在财务表现上，公司净利润显著增长，估值指标持续下降，显示市场对其未来增长的看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。