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产品矩阵丰富优化，AI赋能利润高增

核心内容概述

公司2024年年报显示，其业绩表现强劲，总订单金额达35.06亿元，同比增长49.3%；实现营收23.06亿元，同比增长17.3%；归母净利润为2.72亿元，同比增长42.8%。期末合同负债14.89亿元，预计将在2025年确认收入。公司还派发现金股利0.33港元/股，股利支付率50.3%。

主要观点与关键信息

1. 经营分析

• “投研+科技”驱动增长：公司通过加强投研能力和科技投入，持续扩充流量池，提升平台影响力。

  • 证券从业人员达1,703名，同比增长1.5%；
  • 投顾人员达342名，同比增长18.3%；
  • 全年累计直播2.65万场，超4.98万小时，同比增长110%；
  • 截至24年末，MCN账号达526个，同比增长40.6%；粉丝数达5,005万，同比增长28.7%。

• 产品矩阵优化：公司打磨四大产品矩阵，包括九方智投APP、小额产品（九爻股）、股票学习机、大额产品（股道领航、超级投资家），旨在提升客户转化效率和留存率。

  • 24年大额产品/九爻股付费用户数为18.15万人；
  • 整体退费率21.8%，较24H1显著下降。

• AI赋能提效：公司推出金融智能体“九方灵犀”及“九方智研”，在APP中增加多维选股、AI诊股等功能，提升平台活跃度与用户体验。

  • 员工人数同比下降11.1%，但在AI助力下仍支撑收入增长；
  • 成本费用同比增长14.0%，但销售/管理/研发费用率分别下降2.8pct、0.8pct、0.8pct。

2. 盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：

  • 2025年：营收34.41亿元，同比增长49.21%；归母净利润9.27亿元，同比增长240.42%；
  • 2026年：营收40.64亿元，同比增长18.10%；归母净利润12.06亿元，同比增长30.05%；
  • 2027年：营收46.73亿元，同比增长15.00%；归母净利润14.40亿元，同比增长19.43%。

• 估值指标：

  • 2025年对应19.44倍PE；
  • 2026年对应14.95倍PE；
  • 2027年对应12.52倍PE；
  • 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

3. 财务指标分析

• 营业收入：2024年达23.06亿元，同比增长17.33%；2025年预计增长49.21%。
• 归母净利润：2024年为2.72亿元，同比增长42.81%；2025年预计增长240.42%。
• 净利率：2024年为11.8%，2025年预计达26.9%，2026年为29.7%，2027年为30.8%。
• ROE：2024年为16.98%，2025年预计达36.63%，显著提升。
• 销售费用率：2024年为45.9%，预计2025年下降至40.0%。
• 管理费用率：2024年为20.5%，预计2025年下降至13.0%。
• 研发费用率：2024年为0.0%，预计2025年上升至12.0%。

4. 资产负债表趋势

• 资产总计：2024年为37.89亿元，预计2025年增长至44.52亿元，2027年达78.58亿元。
• 流动资产占比：2024年为92.5%，预计2025年达93.7%，2027年为96.4%。
• 非流动资产占比：2024年为7.5%，预计2025年下降至6.3%，2027年为3.6%。
• 负债股东权益合计：2024年为37.89亿元，预计2025年为44.52亿元，2027年为78.58亿元。
• 资产负债率：2024年为57.66%，预计2025年下降至43.14%，2027年降至34.11%。
• 净负债/股东权益：2024年为-179.01%，预计2025年为-140.36%，2027年为-132.63%。

5. 风险提示

• 监管合规风险：政策变化可能对公司业务产生影响；
• 资本市场波动风险：市场环境变化可能影响公司业绩；
• 行业竞争加剧风险：竞争加剧可能导致利润承压。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，基于可信的公开资料或实地调研，但不保证信息的准确性和完整性。报告观点可能与其他研究报告不一致，仅供投资者参考，不构成投资建议。使用本报告进行投资所导致的损失，国金证券不承担责任。