20250328-太平洋-爱康医疗-01789.HK-爱康医疗点评报告_海外业务稳步推进_数字化骨科赋能成长_5页_724kb

爱康医疗（1789）总结报告

核心内容概览

爱康医疗是一家专注于人工关节、脊柱及创伤等骨科领域的医疗企业。2024年公司实现营业收入13.46亿元，同比增长22.37%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长68.92%。公司通过集采政策及费用管控，显著提升了盈利能力，净利率同比上涨3.80%至20.35%。

主要观点

• 国内业务增长强劲：公司在人工关节第二轮接续采购中表现优异，髋关节业务收入同比增长23.49%，膝关节业务收入增长30.11%，远超行业整体增速。脊柱及创伤业务虽增长较慢，但仍保持3.29%的同比增长。
• 海外业务稳步推进：2024年海外收入达2.74亿元，同比增长20.77%。公司新增5个产品注册国家，10个准入国家，并拓展了12家经销商。VTS系统在美国、墨西哥和泰国展出并实现首台销售，标志着其海外拓展取得实质性进展。
• 数字化骨科布局完成：公司自2014年起布局数字骨科，已实现髋关节和膝关节手术机器人的全面覆盖，构建了骨科数字生态闭环，提升手术精准度和效率。
• 费用管控成效显著：销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有所下降，提升了整体盈利能力。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：6.24港元
• 总股本/流通：11.23亿股
• 总市值/流通：70.05亿港元
• 12个月内最高/最低价：6.46/3.49港元

盈利预测

财务指标预测

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：首次覆盖，给予“买入”评级（预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上）。

风险提示

• 手术量增速低于预期的风险
• 出海进展低于预期的风险
• 研发产品不及预期的风险

公司背景与联系信息

• 公司名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 分析师：谭紫媚（电话：0755-83688830，邮箱：tanzm@tpyzq.com，登记编号：S1190520090001）
• 研究助理：李啸岩（电话：17717408201，邮箱：lixiaoyan@tpyzq.com，登记编号：S1190124070016）

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