20160606-华泰证券-计算机行业2016年中期投资策略：初具安全边际，优选成长白马强势主题_2mb

计算机行业2016年中期投资策略总结

核心内容

• 行业估值：计算机行业整体估值已回归2010年以来的历史平均水平，初具安全边际。
• 投资策略：在市场调整后，机构投资者更倾向于配置优质成长型白马股和具有高增长潜力的产业主题。
• 重点产业：云计算、人工智能、企业服务与大数据是当前最值得看好的产业方向。
• 风险提示：需关注系统性风险及宏观经济低迷可能带来的需求减缓。

主要观点

• 计算机行业过去三年估值较高，受市场调整和政策影响，估值已回归至合理区间。
• 优质成长白马股在熊市中具备较强的防御性，尤其在业绩高增长的情况下，能带来超额收益。
• 云计算作为服务模式日趋成熟，国内企业如中科曙光、阿里云等表现突出。
• 人工智能在政策和资本的双重支持下，进入快速发展期，未来有望成为颠覆性技术革新。
• 纳税服务作为企业刚性需求，市场空间广阔，是企业服务的重要入口。

关键信息

行业走势

• 2015年计算机行业收入增长10.29%，净利润增长9.54%，较去年增速有所下滑。
• 2016年一季度，行业成长能力与盈利能力显著回升，归母净利润增速达35.80%，毛利率提升至25.27%。

云计算

• 云计算大趋势已形成，IaaS和PaaS领域发展迅速，SaaS市场开始百花齐放。
• 国内云计算公司如中科曙光、浪潮信息等在一季度归母净利润增速均超过70%。
• 预计到2017年，国内云计算市场空间将突破百亿，混合云将成为未来重要趋势。

人工智能

• 人工智能进入快速发展期，得益于深度学习算法、大数据和GPU计算能力的提升。
• 国家出台多项政策支持人工智能发展，如《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》。
• 人工智能在多个领域如安防、教育、医疗、金融、无人驾驶等应用广泛，市场潜力巨大。

纳税服务

• 纳税服务是企业刚性、高频、高粘性的需求，市场空间巨大。
• 纳税服务厂商发展路径包括三次转型：税局端软件提供商向企业端服务转型、向增值服务转型、向数据服务转型。
• 纳税服务市场厂商包括区域性服务商和税局端软件厂商，未来资本力量将成为行业变革的重要推手。

建议关注标的

1. 优质成长白马：超图软件、网宿科技
2. 主题板块：
   • 云计算：中科曙光
   • 人工智能：科大讯飞、东方网力
   • 企业服务与大数据：三联虹普
   • 医疗信息化：荣科科技

未来展望

• 云计算、人工智能、企业服务与大数据是当前计算机行业最值得看好的方向。
• 人工智能技术的成熟和应用将推动多个行业的智能化发展。
• 纳税服务作为企业服务的重要入口，未来市场增长潜力巨大。