20160606-华泰证券-计算机行业2016年中期投资策略：初具安全边际，优选成长白马强势主题_35页_2mb

报告摘要

计算机行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年中期，计算机行业整体估值回归至2010年以来的历史平均水平，初步具备安全边际。行业指数距离阶段性低点仍有约20%的上涨空间。在市场避险情绪下，消费类防御板块接近估值上限，计算机行业中的优质成长型白马股及强势产业主题成为机构配置的优先选择。

主要观点

行业估值与安全边际
- 计算机行业过去三年估值较高，受市场整体因素和并购重组监管趋严影响，调整幅度较大。
- 截至2016年6月3日，行业TTM PE估值为59.27倍，接近2010年以来的平均水平54.86倍。
- 行业指数为5143点，距离2015年9月和2016年2月低点仅上涨约20%，初步具备安全边际。
行业业绩表现
- 2015年计算机行业收入增速放缓，净利润率下降，导致业绩增速大幅下滑。
- 2016年一季度，行业收入与净利润增速显著回升，毛利率和净利率均有所提升。
- 优质成长白马股在熊市中表现优于行业平均，具备较强的防御性。
投资标的推荐
- 优质成长白马：网宿科技、超图软件。
- 主题板块：云计算（中科曙光）、人工智能（科大讯飞、东方网力）、企业服务与大数据（三联虹普）、医疗信息化（荣科科技）。
云计算发展趋势
- 云计算大趋势已形成，IaaS格局基本稳定，PaaS和SaaS市场蓬勃发展。
- 预计2017年国内云计算市场空间突破百亿，混合云成为未来重要趋势。
人工智能前景广阔
- 人工智能进入快速发展期，受益于深度学习算法、大数据和硬件计算能力的提升。
- 政策支持和资本布局加强，行业应用百花齐放，包括安防、教育、医疗、金融和无人驾驶等领域。
- 科大讯飞和东方网力是重点推荐的公司。
纳税服务市场潜力
- 纳税服务是企业刚性、高频、高粘性的需求，市场空间巨大。
- 厂商发展路径包括三次转型：从税局端软件提供商向企业纳税服务转型，再向增值服务和数据服务转型。
- 资本力量将成为行业变革的重要推手。

关键信息

行业估值：计算机行业TTM PE估值为59.27倍，接近历史平均水平。
2015年行业表现：收入增长10.29%，净利润增长9.54%，净利润增速排名第8。
2016年一季度行业表现：收入增速提升至14.1%，净利润增速提升至35.80%，排名第2。
云计算：预计2017年国内云计算市场空间突破百亿，混合云是重要发展趋势。
人工智能：2016年全球AI市场规模预计达到1190亿美元，中国增速超50%。
纳税服务：中国纳税市场主体达7500多万户，市场空间广阔，厂商面临转型机会。

行业评级

计算机软硬件：中性（维持）

风险提示

系统性风险
宏观经济低迷导致需求减缓

重点推荐公司

公司名称	推荐理由
网宿科技	CDN龙头，具备内生高增长性
超图软件	不动产登记龙头，成长性突出
中科曙光	云计算服务领先，业绩增长显著
科大讯飞	人工智能核心技术平台级公司
东方网力	安防智能应用深厚布局
三联虹普	企业服务与大数据领域领先
荣科科技	医疗信息化领域重点布局