“国内大循环”新格局，如何引领中国经济乘风破浪-20200805-安信证券-31页_1mb

国内大循环新格局对中国意味着什么？详细总结

核心内容

“国内大循环”作为“双循环”战略的重要组成部分，正在成为中国“十四五”规划和“2035远景目标”的关键政策指引。这一战略不仅是为了应对当前的国际形势变化，也是中国经济向高质量发展转型的必然选择。其核心在于强化内需，推动产业链现代化，同时保持对外开放，以实现更稳定、可持续的经济增长。

主要观点

1. “双循环”具有历史必然性：短期重点在于强化“内循环”，以提升国内市场的潜力和稳定性。
2. 政策做好持久战准备：“国内大循环”将成为未来政策的重要方向，以应对复杂多变的国际环境。
3. 金融体系变革：央行资产负债表将从美元资产为主转向中国国债为主，财政赤字可能上升，人民币国际化进程加快。
4. 充分挖掘内需：通过“房住不炒”和“消费升级”策略，激发内需潜力，提升国内消费市场活力。
5. 产业链现代化：补短板和锻长板是关键，尤其是自主可控和数字经济领域。
6. 国防军工受益显著：在“十四五”期间，军工行业将受益于政策支持和国防预算增长。
7. 保障底线安全：粮食与能源安全成为“国内大循环”的重要保障，需加强自给自足能力。
8. 科技巨头回流趋势明显：中概股加速回港，红筹股回A股进程加快，为A股市场带来新的投资机会。
9. 继续扩大开放：通过多边贸易谈判和“一带一路”建设，推动国际循环与国内循环的互补。

关键信息

一、政策导向与经济转型

• “国内大循环”是应对当前国内外挑战的重要战略选择，与“双循环”理念相结合，为未来政策制定奠定基础。
• 该战略将贯穿“十四五”规划，成为推动中国经济转型的重要抓手。

二、金融体系变革

• 央行资产负债表将从依赖外汇占款转向以国债为主，财政赤字可能上升，人民币国际化进程加快。
• 资本市场改革加速，多层次资本市场结构逐步完善，有助于提升融资效率。

三、内需挖掘与消费升级

• 房地产政策持续强化调控，防止房价对消费的挤出效应。
• 免税消费成为推动内需的重要手段，已有多家公司在A股或港股布局。
• 高端消费品牌发展迅速，直播电商、个性化消费等成为新的增长点。

四、产业链现代化

• 补短板：重点在信创、网络安全、芯片、创新药、高端装备等领域。
• 锻长板：数字经济、5G、人工智能、新能源汽车、北斗导航等成为优势方向。
• 产业链现代化将提升我国在全球价值链中的地位。

五、国防军工行业

• 军工行业受宏观经济波动影响小，是“十四五”期间确定性受益行业。
• 防御性需求和政策支持推动行业增长，重点关注航空装备、航天装备、国防信息化等板块。

六、粮食与能源安全

• 农产品进口依存度较高，尤其是棕榈油、大豆等，需推动转基因政策调整，增强自主种业能力。
• 石油和天然气进口依存度持续上升，需加强能源供给多元化和新能源产业布局。

七、科技企业回流趋势

• 中概股加速回流，如京东、携程、百度等，提升A股科技板块的活跃度和估值。
• 红筹股回A进程加快，为A股引入更多优质企业，促进资本市场发展。

投资机会

九大受益方向

1. 自主可控：包括信创、网络安全、芯片等关键领域。
2. 扩大优势：聚焦数字经济、5G、人工智能等优势产业。
3. 新基建：包括5G、数据中心、充电桩、轨道交通等。
4. 高端消费：发展国产高端品牌，推动消费升级。
5. 消费升级：关注直播电商、个性化消费、健康食品等。
6. 国防军工：受益于政策支持和国防预算增长。
7. 能源安全：关注光伏、风电、新能源车、能源互联网等。
8. 粮食安全：推动生物育种、转基因技术发展。
9. 资本市场改革：受益于多层次资本市场建设、注册制改革等。

风险提示

1. 疫情发展超预期：可能进一步影响全球经济和贸易。
2. 经济复苏不及预期：内需和外需增长不及预期可能影响政策效果。
3. 中美关系持续紧张：可能对科技、产业链和贸易造成冲击。

结论

“国内大循环”是中国在当前国际形势和国内经济转型背景下提出的重大战略，其核心在于增强内需、提升产业链现代化水平和推动资本市场改革。这一战略不仅为中国经济提供新的增长动力，也为A股市场带来诸多投资机会，尤其在科技、军工、能源和消费等领域。同时，也需关注潜在风险，以确保战略实施的稳健性。