20201222-中泰证券-2021年新能源汽车板块投资策略_成长_周期和重塑_迎接全球电动汽车大爆发_102页_3mb

报告摘要

新能源汽车板块投资策略总结

核心内容

本报告由中泰证券电力设备新能源团队发布，分析了全球新能源汽车市场的发展趋势，并提出了2021年的投资策略。报告指出，全球新能源汽车市场正从政策驱动向自发需求驱动转型，进入增长2.0时代，预计将迎来新一轮爆发。

主要观点

国内市场

需求结构优化：2020年上半年，2C需求占比大幅提升至71%，表明电动车市场正从早期的补贴驱动转向产品力驱动。
价格区间变化：电动车市场主要集中在15-50万价格区间，而5-15万价格区间的市场潜力巨大，将成为未来增长的重要驱动力。
A+级车占比提升：A0+A00车型份额从55.15%下降至31.17%，说明电动车市场逐步向中高端转型。
销量预测：预计2021年国内新能源汽车销量约为209万台，同比增长68.4%。
主要车型：特斯拉Model Y、大众ID.4、比亚迪DM-i、长安华为等车型是2021年的亮点，预计销量增长显著。
政策变化：2020年10月，国常会通过新能源汽车产业发展规划，2021年起重点区域公共领域新能源车比例不低于80%，推动市场发展。

欧洲市场

碳排放法规趋严：2021年欧洲乘用车平均CO2排放量需减少至95g/km，2025年和2030年分别降低15%和37.5%。
电动车销量预测：2021年欧洲电动车销量预计为171万台，YOY增长48%。
补贴力度加大：欧洲各国对新能源汽车的补贴力度加大，平均单车购置补贴全球最高，推动电动化进程。
禁售燃油车时间表：多个国家设定禁售燃油车时间，如挪威2025年、英国2030年等，新能源汽车成为长期趋势。

美国市场

政策支持增强：拜登政府加大支持力度，推动美国市场进入拐点。
补贴政策：现行补贴为2500美元/辆 + 417美元/kwh（动力电池容量），7500美元为上限，补贴政策有望延长。

全球市场

供应链东移：全球新能源汽车供应链加速向中国转移，中国在全球市场中占据重要地位。
技术竞争加剧：智能化和电动化成为竞争核心，特斯拉、华为、大众等企业推出新产品，提升市场渗透率。

关键信息

国内政策与市场分析

补贴变化：2020年补贴标准进一步下调，度电补贴从500元降至280元，但非财政工具（如双积分政策）的约束力增强。
双积分政策：2021年起，NEV正分可以抵补CAFé负分，且历年结转积分需打50%折扣，预计2021年新能源汽车积分供求将逆转，销量增长显著。
主要车企销量预测：预计2021年新能源汽车销量中，比亚迪将达38万辆，特斯拉达36万辆，大众达15万辆，吉利达5万辆等。

欧洲政策与市场分析

碳排放目标：2030年欧盟（含英国）电动车销量预计达716万台，占比50%。
补贴政策：欧洲各国对新能源汽车的补贴力度加大，如德国、法国、挪威等，推动市场增长。
禁售燃油车：多个国家设定禁售燃油车时间，如挪威2025年、英国2030年等，新能源汽车成为长期趋势。

供给分析

车企电动化转型：一线车企加速电动化转型，如大众集团、戴姆勒、宝马等，预计2025年电动车销量占比将显著提升。
新车发布：2021年欧洲将新增50款以上新能源车型，涵盖多个品牌和车型级别，推动市场多元化发展。
技术发展：智能化技术成为竞争焦点，如特斯拉的FSD5.0、大众的MEB平台、比亚迪的DM-i技术等，提升产品竞争力。

投资建议

整车板块：关注特斯拉、大众、比亚迪等头部品牌，以及造车新势力和合资品牌。
动力电池及材料：坚守全球核心资产，关注技术领先和供应链稳定的厂商。
零部件板块：关注智能化和电动化技术的领先企业，如华为、宁德时代等。

风险提示

政策变化：各国新能源汽车政策可能发生变化，影响市场发展。
技术竞争：技术更新快，企业需持续投入研发，以保持竞争力。
市场竞争：市场竞争加剧，可能影响利润空间。
供应链波动：供应链可能受到原材料价格波动影响，增加成本压力。

图表与数据

国内新能源汽车销量结构变化：2015-2020年电动车分级别销量及市场份额变化。
欧洲新能源汽车销量预测：2021年及2030年电动车销量预测及目标排放。
各国新能源汽车补贴政策：包括德国、法国、挪威等国家的补贴政策及上限。
车企电动化规划：如大众集团、戴姆勒、宝马等的电动化目标及车型发布计划。

总结

本报告全面分析了全球新能源汽车市场的发展趋势，指出国内、欧洲、美国市场均进入增长2.0时代，电动车销量有望持续增长。政策支持、技术进步和市场需求共同推动新能源汽车行业快速发展，建议投资者关注整车、动力电池及零部件板块，尤其是技术领先和市场表现优异的企业。同时，需注意政策变化、技术竞争和供应链波动等潜在风险。

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