2017-电动汽车产业专题-健康再加速_74页_3mb

文档内容总结

核心内容

该文档是一份关于新能源汽车行业发展趋势、政策影响及投资建议的行业研究报告，重点分析了客车、物流车、乘用车等细分市场的发展前景，并推荐了若干重点公司。报告指出，随着政策调整和市场成熟，新能源汽车行业将进入健康发展阶段，预计到2020年行业总产量将达到160万辆以上，其中新能源客车和物流车将保持稳定增长，乘用车则有望在消费习惯养成后实现内生增长。

主要观点

1. 政策驱动力度不减

   • 2016年是行业整顿与反思之年，预计2017-2020年进入健康发展阶段。
   • Model3的高预定量表明新能源乘用车消费习惯正在加速形成。
   • 补贴政策调整将促使行业从“外力驱动”转向“内生增长”。

2. 新能源客车发展趋势

   • 客车市场预计平稳增长，到2020年新能源客车年产量有望达到25万辆。
   • 公交车因政策推动和稳定的运营需求，将成为新能源客车增长的主力。
   • 新能源公交车在“十三五”期间将保持年均复合增速超过10%，2020年渗透率有望达到50%。

3. 新能源物流车放量可期

   • 政策支持和路权开放将推动物流车电动化。
   • 2020年电动物流车产量预计达到25万辆，同比增长5倍以上。
   • 电动物流车在LCC（全生命周期成本）方面具有明显优势，尤其在城市物流领域。

4. 乘用车市场潜力巨大

   • 2020年新能源乘用车产销量预计达到130万辆，空间巨大。
   • 消费习惯的形成是推动乘用车市场增长的关键因素。
   • 限牌政策和补贴调整将影响新能源乘用车的市场表现。

5. 电芯与材料行业趋势

   • 三元电池因高能量密度和高克容量，将成为动力电池的主流。
   • 三元电池将在2016年第四季度出现涨价趋势。
   • 电池材料如正极、负极、电解液和隔膜将受益于行业增长，尤其是三元材料。

6. 充电桩与充电设备

   • 充电设备市场空间大而分散，单个公司业绩弹性有限。
   • 公共服务市场（如公交充电）将率先放量，经济性较强。
   • 公交车充电运营收益确定性高，建议关注北巴传媒等运营企业。

关键信息

• 重点公司推荐

  • 亿纬锂能：预计2016-18年EPS分别为0.67、1.19、1.97元，PE分别为71、30、24倍，评级为“增持”。
  • 方正电机：预计2016-18年EPS分别为0.76、1.14、1.52元，PE分别为44、29、22倍，评级为“增持”。
  • 国轩高科：预计2016-18年EPS分别为1.41、2.18、3.13元，PE分别为29、19、13倍，评级为“增持”。
  • 韶能股份：逐步转型新能源汽车，建议关注。

• 行业趋势预测

  • 2020年新能源汽车总产量预计超过160万辆。
  • 三元电池在2016年目录调整后，产能和需求将加速，预计年均复合增速超40%。
  • 三元材料在长期空间和短期弹性方面均优于铁锂材料。

• 政策与补贴

  • 2016年新能源客车补贴标准进一步下调，但考虑到地方补贴，整体仍具备较好的经济性。
  • 新能源物流车LCC（全生命周期成本）在国补标准为1500元/Kwh以上时具备明显优势。
  • 补贴退坡将促使行业抢装，2016年预计出现抢装行情。

• 风险提示

  • 新能源汽车产量低于预期。
  • 政策力度低于预期。

结构清晰的要点总结

1. 行业趋势

• 政策驱动力度不减：新能源汽车行业将由政策驱动转向消费习惯驱动。
• 新能源客车：预计2020年年产量达25万辆，年均复合增速超10%。
• 新能源物流车：2020年产量预计达25万辆，同比增长5倍以上。
• 新能源乘用车：预计2020年产销量达130万辆，长期增长潜力巨大。

2. 电芯与材料

• 三元电池优势：三元电池在能量密度和克容量方面优于铁锂电池。
• 电芯涨价预期：三元电池在2016年第四季度将出现涨价。
• 材料需求增长：正极、负极、电解液和隔膜需求将稳步增长，尤其是三元材料。

3. 电机电控

• 市场需求增长：下游放量将带动电机电控需求。
• 市场定位重要：精准卡位细分市场和优质客户资源的公司更具业绩弹性。
• 合作趋势：整车厂与第三方厂商深度合作将成为趋势。

4. 充电设备

• 市场空间大：未来5年设备环节年均空间达200亿元。
• 公交充电运营：收益确定性高，建议关注北巴传媒。
• 设备制造：通合科技、科士达、和顺电气等值得关注。

5. 投资建议

• 推荐标的：亿纬锂能、方正电机、国轩高科、韶能股份。
• 关注标的：智慧能源、南都电源、东风汽车等。

6. 风险提示

• 新能源汽车产量低于预期。
• 政策力度低于预期。