保险资产管理业创新型产品季度观察与展望：2025年一季度，保债计划大幅下降，中保登ABS迅速扩容，资产证券化业务或将弥补整体下行趋势_13页_942kb

2025年第一季度保险资产管理业创新型产品观察与展望报告总结如下：

一、产品运行情况

1. 登记规模与数量变化：2025年1-3月，创新型产品登记规模同比激增932%至1.85596万亿元，但登记数量同比减少17只至85只。债权投资计划数量占比达72.94%（同比降13.33%），但规模与数量均大幅下降；资产支持计划与股权投资计划登记规模同步增长，数量占比分别提升至22.35%和4.71%。
2. 行业投向：交通行业持续占据债权投资计划首位（2025年一季度占比超40%），商业不动产投向快速下滑至6.04%。区域集中度向华东地区倾斜，安徽占比最高（16.64%），江苏、浙江、广东紧随其后。
3. 基础资产类型：资产支持计划以消费金融及小微贷款为主（2025年一季度小微贷款占比超五成），新增CMBS及收益权类项目，底层资产涵盖奥特莱斯、地铁商铺等。

二、机构运作分析

1. 债权投资计划：华泰资产、人保资产及安联资管登记规模领先，合计占比超100亿元。
2. 资产支持计划：平安资产登记规模和数量均居首位，达2.1万亿元；民生通惠资产登记数量最多。
3. 股权投资计划：华夏久盈资产登记规模遥遥领先（10,880亿元），国寿投资、中保投资等紧随其后。
4. 保险私募基金：2025年一季度无登记，同比减少1只。

三、政策与行业动态

1. 城市更新：国务院常务会议提出加快城市更新，完善市场化融资机制；上交所修订城投发债规则，推动弱资质城投转型，利好聚焦主业主体。
2. 房地产风险化解：金融监管总局推动“白名单”项目贷款审批超5万亿元，“四个取消、四个降低”政策促进市场回稳，但房地产仍处调整期，需防范尾部风险外溢。
3. 绿色金融：支持绿色产业企业发行绿色债券及资产支持证券，保险资管可优先布局绿色资产证券化项目。
4. REITs发展：《实施意见》鼓励人工智能、智慧城市等领域发行REITs，保险资管有望通过此类产品实现长期配置需求。

四、趋势与展望

1. 行业承压：债权投资计划持续下滑，证券化业务（中保登ABS）有望弥补整体下行趋势。
2. 产品结构优化：资产支持计划与股权计划占比提升，但需关注中小机构活跃度及头部效应。
3. 投向调整：绿色金融、城市更新及REITs领域投资潜力大，应重点布局。
4. 信用风险：地产行业销售价格回暖但投资压力犹存，城投平台需防范非标债务置换滞后风险，财政弱区域平台潜在风险仍需警惕。

综上，保险资管业创新型产品在结构性调整中呈现分化趋势，资产支持计划及绿色证券化产品将成为增长重点，同时需结合政策导向关注城投转型、房地产风险化解及REITs等领域机会。