【中诚信】保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望：化债背景下全年趋势难扭转，绿金与ABS或成新机遇_12页_1mb

保险资产管理行业研究（2024年3季度）

核心内容概述

2024年前三季度，保险资产管理行业创新型产品登记数量与规模持续收缩，债权投资计划仍为主要产品，但登记数量和规模同比均下降。与此同时，资产支持计划登记数量有所增加，但规模下降，消费金融及小微贷款类资产仍为主流基础资产。在政策支持下，绿色金融与基础设施REITs成为新的投资机遇。

主要观点与关键信息

一、产品运行分析

• 债权投资计划：

  • 登记数量与规模同比均下降，但仍是保险资管业的主要产品，占比超过78%。
  • 浙江区域集中度较高，交通行业仍为首选投向。
  • 债项信用等级以AAA为主，但AA+占比有上升趋势。
  • 2024年1~9月，债权投资计划登记数量为249只，规模为4,107.42亿元，同比下降16.44%。

• 资产支持计划：

  • 登记数量同比增加，但规模有所下降。
  • 消费金融及小微贷款类资产占比最高，供应链、融资租赁次之。
  • 2024年1~9月登记57只，规模为2,225.74亿元，同比下降18.65%。
  • 试点保险资管公司成功发行绿色可续发型资产支持专项计划，推动绿色融资方式创新。

• 保险私募基金与股权投资计划：

  • 登记数量同比下降，但保险私募基金规模大幅增长，股权投资计划规模下降。
  • 2024年1~9月，保险私募基金登记6只，规模305.05亿元，同比增长353.74%；股权投资计划登记7只，规模173.00亿元，同比下降57.71%。

二、机构运行分析

• 债权投资计划：

  • 安联资管、华泰资产、中意资产登记数量领先。
  • 头部机构占据较大市场份额，但部分中小机构也较为活跃。

• 资产支持计划：

  • 平安资产、民生通惠资产、光大永明资产登记规模领先。
  • 2024年1~9月，平安资产登记规模达2,263.01亿元，居首位。

• 股权投资计划：

  • 国寿资产登记4只，占比达69.36%。
  • 其他机构如国寿投资、建信保险资管、民生通惠资管分别登记1只。

• 保险私募基金：

  • 国寿金石资产管理有限公司登记2只，规模120.05亿元。
  • 其他机构如平安创赢资本、建信股权投资、阳光融汇资本等各登记1只。

三、行业政策梳理

• 化债政策：

  • “十万亿”化债举措推出，城投企业非标债务、境外债务等高成本债务将被大规模置换。
  • 2024年7月，“134号文”将化解债务的到期时间延至2027年6月，允许境内债置换境外债。
  • 2024年11月，人大常委会明确了新一轮地方债务置换的要点，新增10万亿债务限额置换存量隐性债务。

• 房地产政策：

  • 央行释放稳楼市、稳预期信号，推动房地产市场改善。
  • 降低存量房贷利率和统一首付比例，有助于稳定市场预期。

• 绿色金融与乡村振兴：

  • 政府鼓励涉农企业发行融资工具，推动绿色转型金融工具发展。
  • 2024年8月，五部门联合发布《关于开展学习运用“千万工程”经验加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》。
  • 10月，交易商协会发布绿色及转型债券相关机制优化通知，推动绿色融资。

• 基础设施REITs：

  • 国家发改委推动基础设施REITs常态化发行，扩大发行范围、简化流程。
  • 保险资金可布局类REITs及绿色投资项目，符合其长期资金特征。

四、观察与展望

• 全年趋势：

  • 创新型产品总体仍呈收缩趋势，但仍是重要的投融资品种之一。
  • 结构化产品发行端将持续发力，保险资管机构将加大研究与投入。

• 产品类型：

  • 债权投资计划仍为重要组成部分，资产支持计划、绿色金融产品及类REITs项目将逐步发展。

• 底层投向：

  • 保险资金可进一步布局绿色金融类创新产品及涉农企业。
  • 基础设施REITs常态化发行背景下，类REITs项目将成为重点挖掘方向。

• 风险关注：

  • 房地产市场修复进程及房企信用事件引发的风险仍需关注。
  • 城投企业隐性债务化解效果及转型分化情况值得关注。

结论

保险资产管理行业在2024年前三季度面临产品收缩、市场低迷等挑战，但绿色金融、乡村振兴及基础设施REITs等政策支持领域为行业提供了新的发展方向。未来，保险资金将更注重长期资产配置，推动绿色和结构性产品的发展，助力经济高质量增长。