20250520-中诚信国际-保险资产管理业创新型产品季度观察与展望_2025年一季度_保债计划大幅下降_中保登ABS迅速扩容_资产证券化业务或将弥补整体下行趋势_13页_942kb

2025年第一季度保险资产管理业创新型产品发展分析与展望

本报告聚焦保险资管业创新型产品的运行情况、机构表现及政策趋势。创新型产品指除传统股票、债券、现金组合外，包含债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等。2025年一季度，登记规模同比增长932%至185,596亿元，但登记数量同比下降17只至85只，主要因债权投资计划数量与规模大幅下滑，占登记数量的72.94%（同比下降133.3%），而资产支持计划和股权计划数量及规模同步增长。

区域投向上，华东地区持续主导债权投资计划，安徽占比最高（16.64%），广东、江苏、浙江、四川、河南、山东等地紧随其后。行业投向则以交通运输（占比40%）为核心，其次是园区基础设施（32.98%）和社会民生（10.26%）。商业、办公不动产占比快速下降至6.04%。资产支持计划基础资产类型丰富，消费金融及小微贷款仍为重要类别，但新增蒸汽收费收益权、CMBS等项目，与保险资金长期配置需求匹配度提高。

机构层面，华泰资产、平安资产及安联资管在债权投资计划登记规模上领先；平安资产在资产支持计划登记数量和规模均为第一，民生通惠资产登记数量居首。华夏久盈资产在股权投资计划登记规模中占据绝对优势。

政策动态显示，城市更新及城投领域活跃，国务院推动市场化融资机制，上交所修订城投发债规则，利好聚焦主业的产业赋能主体。房地产领域，金融监管总局与国务院部署风险化解政策，鼓励存量商品房收购，但市场调整期尾部风险外溢仍需警惕。绿色金融政策支持绿色债券及资产支持证券发行，保险公司可深化绿色资产证券化布局。《实施意见》提出支持人工智能、智慧城市等领域的REITs发行，为保险资管提供新机遇。

展望2025年，保险资管业创新型产品供给量或持续缩减，但仍是重要投融资工具。资产支持计划（ABS）与股权计划规模扩张或弥补整体下行趋势，绿色金融及REITs领域潜力显著。房地产市场需防范尾部风险，城投企业转型压力加大，保险资管应关注政策导向下的城市更新项目及产业转型主体。同时，化债政策推进下，部分财政实力弱的区域平台可能面临非标债务置换滞后风险，需加强风险监测。