20250812-中诚信国际-保险资产管理业创新型产品季度观察与展望_结构性调整加速_ABS和股权投资快速增长_深化布局_绿色+新基建_项目_13页_948kb

中诚信国际行业研究：保险资产管理行业研究

1. 观点与摘要

2025年一季度，保险资产管理业创新型产品结构性调整加速。债权投资计划登记规模和数量大幅下降，尤其受利差收窄、“优质资产荒”和化债政策影响。相反，资产支持计划和保险私募基金显著增长，成为新发展热点。此外，国家政策密集支持绿色金融和城市更新项目，为保险资金提供了新的投资方向。

2. 产品运行分析

2.1 整体发展情况

2025年上半年，创新型产品登记规模同比增长6.35%，达4,440.46亿元，但登记数量同比下降至189只。债权投资计划仍是最主要品种，但占比持续下滑，其登记规模同比下降24.5%；资产支持计划与私募基金增长迅速，尤其是消费金融及小微贷款占主导地位。

2.2 区域和行业投向

债权投资计划区域向华东集中，安徽占比最高；行业上交通运输仍为第一大投向，但商业办公不动产下滑明显，新能源、新基建等绿色资产逐渐增加。资产支持计划中消费金融、小微贷款占比显著提升，2025年Q1小微贷款类资产支持计划的登记规��更是增长了80%。

2.3 产品期限与信用等级

大多数创新型产品均取得AAA级信用等级。资产支持计划期限差异较大，包括短期供应链资产和中长期CMBS项目，满足不同险企的投资需求。

3. 机构运行分析

3.1 债权投资计划

华泰资产在债权投资计划数量和规模上保持领先。2025年上半年登记规模同比下降幅度较大，机构需寻求稳定长期的替代投资品种。

3.2 资产支持计划

平安资产和光大永明资产在登记数量和规模上排名靠前。2025年Q1，基础资产以小微贷款为主，但机构正积极探索新型资产支持工具，如新能源基础设施ABS项目，满足长期资金对长期资产的需求。

3.3 股权投资与私募基金

私募基金与股权计划在登记数量和规模上双双增长，尤其在能源转型、战略新兴产业和养老产业等方向表现活跃，逐步成为创新型产品的新增长点。

4. 政策动态

4.1 城市更新与PPP项目

国务院密集出台城市更新和PPP项目政策，明确鼓励社会资本参与，保险资金可通过资产支持计划形式为城市更新项目提供长期稳定的资金支持。

4.2 消费基础设施REITs

财政部支持消费基础设施REITs及资产支持证券化发行，进一步拓宽了保险资管投资范围，尤其针对文旅、医疗、养老等领域。

4.3 绿色金融支持

《绿色金融支持项目目录（2025年版）》确定绿色产业支持领域，保险资金可通过绿色债权投资计划等方式投资新基建、新能源等项目，助力实现“双碳”目标。

4.4 房地产政策松绑

央行下调LPR，各地取消限购或提供购房补贴，提振楼市信心，但房地产行业的信用风险需持续关注，尤其是高能级城市的市场表现。

5. 观察与展望

2025年下半年预测：

• 债权投资计划仍有大规模下滑趋势，证券化产品与股权计划可能成为结构性替代方向。
• 绿色金融与城市更新项目仍是政策支持重点，也为保险资金提供了“合规收益”投资机会。
• REITs、绿色资产以及PPP项目值得关注，涉及多维度政策支持。

总体来看，2025年保险资产管理行业的结构性转型趋势明显，未来需在资产端、政策导向端和产品创新端协同发力，以实现长期稳健增长。