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保险资产管理业创新型产品季度观察与展望（2025年一季度）

一、产品运行分析

1. 整体概况

• 登记规模与数量：2025年一季度，创新型产品登记规模同比增长9.32%至1,855.96亿元；登记数量同比减少17只，至85只。
• 主要产品变动：
  • 债权投资计划：数量同比下滑29.55%，规模同比下降27.19%，占比持续下降至72.94%。
  • 资产支持计划：数量同比增加11.57%，规模同比上升22.35%。
  • 股权投资计划：数量同比增加2.75%，规模同比上升4.71%。

2. 债权投资计划

• 区域集中度：华东区域占比51.58%，安徽区域占比最高（16.64%）。
• 行业投向：交通运输行业占比超40%，其次是园区基础设施和社会民生；商业、办公不动产占比降至6.04%。

3. 资产支持计划

• 基础资产类型：小微贷款占比最高（超50%），消费金融、供应链资产等持续丰富；新增蒸汽收费收益权等新型资产类型。
• 机构表现：平安资产在登记规模和数量上均居首位，累计规模约2,562亿元。

二、机构运行分析

• 头部机构优势显著：华泰资产、平安资产在债权投资计划和资产支持计划中占据主导地位。
• 细分产品机构分布：
  • 股权投资计划：华夏久盈资产规模领先。
  • 保险私募基金：2025年一季度未有登记。

三、行业政策梳理

1. 城市更新及城投转型：

   • 国务院部署城市更新工作，完善市场化融资机制。
   • 上交所修订城投发债规则，倒逼弱资质城投转型。

2. 房地产风险化解：

   • 发布“稳楼市”政策，支持存量商品房收购。
   • 防范尾部风险外溢，推动化债工作。

3. 绿色金融：

   • 支持绿色产业企业发行绿色债券及资产支持证券。
   • 鼓励发展人工智能、智慧城市等领域的REITs项目。

四、观察与展望

1. 发展趋势：

   • 创新型产品登记规模承压，但仍是主要投资品种。
   • 中保登ABS业务增长，基础资产类型持续丰富，证券化业务弥补下行趋势。

2. 重点布局方向：

   • 政策导向下的绿色金融、城市更新、产业转型项目。
   • REITs领域投资机会（人工智能、智慧城市等领域）。

3. 风险提示：

   • 房地产和城投领域的潜在风险需重点关注。
   • 融资渠道收紧可能加剧区域平台债务压力。