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豆粕专题报告总结

一、核心内容概述

2025年6月5日发布的专题报告指出，2025/26年度全球大豆市场将呈现供应增速放缓但整体供需仍偏宽松的格局，豆粕市场预计会出现区间波动、震荡寻底的走势。报告基于USDA发布的首份年度大豆月报，结合历史数据和当前市场环境，对豆粕价格走势及交易策略进行了分析。

二、主要观点

1. 全球大豆供需格局

• 产量小增：2025/26年度全球大豆产量小幅增长，但增速放缓，表明未来产量增长空间有限。
• 库存变化：全球大豆期末库存持续增加，库销比维持在29%左右，显示市场供应相对充足。
• 历史对比：当前供需格局与15/16、17/18年度类似，但不同的是，当前市场估值处于较低水平，可能为抄底提供机会。

2. 美豆市场影响因素

• 种植面积与天气：USDA将于6月30日发布美豆种植面积报告，若面积低于预期，可能引发市场利多。
• 出口预期：当前美豆出口预估较为乐观，但若贸易战持续，出口预期可能受打压。
• 成本与利润：美豆种植利润低于玉米，种植面积可能进一步调低，影响产量预期。

3. 中国大豆进口与豆粕市场

• 进口依赖：中国通常在美豆出口季节采购约2000万吨大豆，若关税未降低，可能导致国内大豆供应趋紧。
• 巴西替代：巴西大豆产量预计增长1450万吨，但若无法有效替代美国大豆，则国内仍面临供应压力。
• 豆粕供需：豆粕市场在1-3月可能因大豆供应趋紧而出现价格波动，需关注豆粕1-3价差正套机会。

4. 豆粕市场走势预测

• 震荡寻底：基于历史相似基本面，豆粕预计在2025/26年度呈现震荡走势，可能在年末出现供应短缺预期。
• 策略建议：
  • 低位布局：关注外盘天气刺激及贸易战因素引发的供应短缺预期。
  • 高位规避：警惕宏观环境及国内现实压力导致的榨利回落。
  • 套利机会：若出现持续天气问题，可关注豆粕9-1价差正套；若美豆采购不足，可关注豆粕1-3价差正套。

三、关键信息

• USDA月报影响：2025年5月USDA月报显示美豆供应偏紧，但全球大豆仍处于宽松状态。
• 历史走势参考：
  • 15/16年度：豆粕及美豆走势偏弱，因宏观和原油价格下跌。
  • 17/18年度：整体波幅较小，宽松基本面抑制波动。
  • 18/19年度：因贸易战和猪瘟等因素，豆粕价格出现较大波动。
• 种植面积调整风险：根据历史数据，2025年6月面积报告可能调低种植面积，影响产量预期。
• 贸易政策不确定性：若美豆关税未降低，将影响国内大豆进口，进而影响豆粕市场供需。

四、总结

2025/26年度豆粕市场将面临多重因素影响，包括全球大豆产量增速放缓、中美贸易关系不确定性、天气变化及国内现实供需压力。市场整体预计呈现震荡寻底走势，建议投资者在低位关注外盘天气刺激及贸易战预期，在高位警惕宏观和国内需求变化带来的风险。同时，关注豆粕9-1和豆粕1-3价差正套机会，以应对可能的市场波动。

注：本报告仅为市场分析参考，不构成投资建议，具体交易需结合个人风险承受能力与市场实际情况。