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报告摘要
豆粕早报总结（2025-06-05）
一、核心内容概览
本报告分析了豆粕及大豆市场的近期走势，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个维度，为投资者提供市场分析与操作建议。
二、豆粕观点与策略
1. 基本面分析
- 美豆震荡收涨，受中美关税谈判利好及天气因素影响，短期在千点关口上方震荡。
- 国内豆粕冲高回落，受进口大豆到港增多和现货价格弱势压制，6月进口巴西大豆到港增多，豆粕短期回归区间震荡格局。
2. 基差情况
- 现货价格为2780元/吨（华东），基差-159，贴水期货，偏空。
3. 库存数据
- 油厂豆粕库存29.8万吨，环比增加44.03%，但同比减少65.19%，偏多。
4. 盘面表现
- 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
5. 主力持仓
- 主力多单增加，资金流入，偏多。
6. 市场预期
- 美国大豆产区天气仍有变数支撑底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气良好压制反弹高度。
- 国内采购进口巴西大豆增多，豆粕短期维持震荡格局。
7. 价格区间
- 豆粕M2509合约：2920至2980区间震荡。
三、大豆观点与策略
1. 基本面分析
- 美豆震荡收涨，受中美关税谈判及天气因素影响，短期在千点关口上方震荡。
- 国内大豆震荡收涨，进口大豆到港增多和国产大豆增产预期压制盘面，但国产大豆性价比优势支撑底部。
2. 基差情况
- 现货价格为4160元/吨，基差37，升水期货，偏多。
3. 库存数据
- 油厂大豆库存582.88万吨，环比增加3.97%，同比增加20.45%，偏空。
4. 盘面表现
- 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓
- 主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 市场预期
- 美国大豆种植天气良好压制反弹高度，南美大豆丰产和中国采购巴西大豆影响国内大豆价格。
- 国产大豆增产预期压制价格反弹。
7. 价格区间
- 豆一A2507合约：4060至4160区间震荡。
四、近期要闻
- 中美关税谈判达成短期协议，利好美豆，但美国种植天气良好，短期冲高回落。
- 国内进口大豆到港量5月进入高位，大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位。
- 生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求节后转淡。
- 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格。
五、豆粕利多与利空因素
利多因素：
- 进口大豆到港通关缓慢；
- 国内油厂豆粕库存维持低位；
- 美国大豆产区天气仍有变数。
利空因素：
- 国内进口大豆到港总量6月回升至高位；
- 巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
六、豆粕当前主要逻辑
- 市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈。
七、豆粕主要风险点
- 美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压（下行风险）；
- 俄乌冲突扩大或中美关税战带来不确定性。
八、大豆利多与利空因素
利多因素：
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；
- 国产大豆需求回升预期支撑价格。
利空因素：
- 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购；
- 新季国产大豆增产压制价格预期。
九、大豆主要风险点
- 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能；
- 国产大豆增产，价格下行风险。
十、市场数据与图表分析
1. 价格走势
- 豆粕期货偏强震荡，现货五一后相对偏弱，贴水小幅扩大。
- 大豆期货震荡，现货价格受进口大豆影响。
2. 库存变化
- 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位。
- 未执行合同回升，远期备货需求增多。
3. 压榨与产量
- 油厂大豆入榨量回升至高位，4月豆粕产量同比减少。
4. 供需平衡表
- 国内大豆供需平衡表显示2024年产量20540千吨，进口量97000千吨，总供给143787千吨，总消费143117千吨，期末库存117070千吨，库存消费比22.82%。
- 全球大豆供需平衡表显示2024年产量422262千吨，总供给709729千吨，总消费581833千吨，期末库存127896千吨，库存消费比21.98%。
5. 国际种植与收割进程
- 美国大豆种植和收割进程显示，截至2025年6月16日，种植完成93%，收割完成95%。
- 巴西大豆种植率在2024/25年度持续上升，收割率也在逐步提高。
- 阿根廷大豆种植和收割进程显示，种植率持续上升，收割率逐步提高。
十一、市场趋势总结
- 豆粕和大豆市场整体呈现震荡格局，短期受中美关税谈判及天气影响。
- 国内豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑，但进口大豆到港增多压制反弹。
- 美国大豆种植天气良好，压制反弹高度；巴西大豆丰产预期持续，对豆类价格形成压力。
- 市场需关注中美关税谈判后续进展、南美大豆产量、国内需求变化及天气影响。
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