医药行业2017年四季度投资策略：规避政策风险，选择偏消费股-20170925-财通证券-25页-1mb

医药行业2017年四季度投资策略总结

核心内容

• 投资评级：增持（维持）
• 投资主线：前三季度在低估值价值股、中盘成长股和次新股之间轮动，四季度需规避政策风险，选择偏消费、强研发的个股。
• 重点推荐：长春高新、东诚药业、我武生物、欧普康视、泰格医药、康恩贝等公司。
• 政策影响：医保控费、招标降价、环保政策、两票制等对行业造成影响，四季度医保目录招标执行将成为关键。
• 行业趋势：整体增速放缓，强者恒强，行业进入估值切换阶段，龙头公司可能受政策影响出现回调。

主要观点

1. 招标政策偏空影响四季度

• 政策落地：医保目录招标执行是四季度重点，可能导致龙头白马估值切换行情波动。
• 投资策略：建议规避不确定性，选择偏消费、强研发的个股；关注行业预期好、业绩增长快、股价滞涨的中盘股；长期看好肝素原料行业。
• 涨价周期：由于环保因素，肝素价格上涨，预计持续3-4年。

2. 前三季度投资轮动规律

• 一季度：以低估值、流通性较好的龙头公司为主，如恒瑞医药、云南白药等。
• 二季度：投资风格从大盘价值股外溢到中盘成长股，高估值、高成长的龙头个股开始轮番上涨。
• 三季度：投资热点转向具有行业创新能力的次新股，如华大基因、贝瑞基因等，部分龙头公司回调，资金转向成长型公司。

3. 行业政策与运营分析

• 原料药行业：环保政策导致产能收缩，价格上升，尤其是维生素、抗生素、肝素等。
• 制剂与医疗器械行业：一致性评价持续推进，政策对创新药有利；医疗器械耗材与IVD板块处于快速成长期。
• 生物制剂行业：血制品和疫苗企业业绩稳健，生长激素等产品快速增长。
• 中药行业：品牌OTC企业价值回归，有提价能力，如康恩贝、白云山等。
• 医药商业行业：利润稳定，费用率下降，但面临政策压力。

关键信息

重点推荐个股

风险提示

• 医保控费与招标降价力度过大
• 销售费用反跳与营业成本上升
• 收购资产业绩不达预期
• 生长激素推广不达预期
• 长效生长激素IV期临床进展不达预期
• 重组促卵泡激素招标不达预期
• 销售推广风险，单一产品风险
• 新竞争者进入风险，医疗安全风险
• 贵州拜特业绩下滑超预期

结论

医药行业整体增速趋于稳定，强者恒强。四季度需关注政策影响，特别是医保目录招标执行带来的降价压力，建议选择偏消费、强研发、业绩增长稳定且估值合理的个股。重点推荐长春高新、东诚药业、我武生物、欧普康视、泰格医药和康恩贝，这些公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。