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食品饮料行业周专题总结（2022年09月13日）

核心内容概述

本报告对食品饮料行业进行了周专题分析，重点围绕中秋假期的市场表现、区域与品类分化趋势、投资策略及风险提示等方面展开。整体来看，食品饮料行业在中秋期间表现稳中向好，但板块整体下跌，部分子行业如白酒、啤酒、大众品等有所复苏迹象。

主要观点

1. 白酒行业：稳中向好，区域和品类分化

• 市场表现：白酒价格表现平稳，动销有所改善，经销商资金周转问题基本解决，产业情绪缓和。
• 消费驱动：终端消费者对疫情的恐慌心理降低，家宴、喜宴等场景恢复明显，成为动销改善的重要因素。
• 渠道信心：主流产品在价格回调后实现正常出货，部分产品如五粮液批价回升，渠道信心有所恢复。
• 区域差异：安徽、江苏等无疫情、宴席市场活跃的地区表现强劲，而管控地区表现惨淡。
• 品牌表现：宴席市场表现优异，次高端产品有改善但总体仍偏弱，高端产品保持稳健。

2. 啤酒行业：受益天气炎热，8月销量可观

• 销量增长：青啤8月销量保持增长，基地市场表现亮眼，中高端产品增速高。
• 燕京U8：销量持续增长，全年目标完成进度可控。
• 旺季预期：今年旺季预计持续时间较长，去年基数较低，行业增速良好。
• 销售策略：下半年各公司加大销售费用投入，积极举办营销活动，推动高端化进程。

3. 大众品：需求稳步复苏，8月环比改善

• 速冻食品：安井食品7月因订货会增长高双位数，8月略有降速；冻品先生持续高增。
• 调味品：海天味业库存降至约2个月，动销同比双位数增长；中炬高新8月动销中双位数增长，餐饮恢复带动销售。
• 休闲食品：洽洽食品坚果实现高增，包装规格调整后库存恢复常态；天润乳业在疆外保持快速扩张，利润延续Q2高增速。

关键信息

投资策略与推荐

• 弱复苏但强趋势：当前预期低、估值低，继续推荐食品饮料板块。
• 推荐标的：
  • 强运营能力：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等。
  • 改革改善：今世缘、洋河股份等。
  • 渠道良性：舍得酒业、五粮液等。
• 大众品推荐：
  • 啤酒板块：青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等。
  • 食品龙头：立高食品、安井食品、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜、天味食品等。

风险提示

• 疫情反复：可能对市场恢复造成影响。
• 需求恢复不足：若消费复苏不及预期，可能影响行业表现。
• 食品安全问题：对行业健康发展的潜在威胁。

市场表现

• 板块整体表现：本周食品饮料板块下跌1.44%，在申万28个一级行业中排名第26位。
• 子行业表现：保健品微涨0.68%，其他酒类下跌-0.39%，乳品下跌-0.73%，调味发酵品下跌-0.79%，白酒下跌-1.36%，软饮料下跌-2.01%，零食下跌-2.09%，肉制品下跌-2.59%，食品加工下跌-3.16%，啤酒下跌-3.30%，烘焙食品下跌-7.04%，预加工食品下跌-7.20%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：皇氏集团（3.61%）、洽洽食品（3.13%）、中葡股份（2.75%）、*ST西发（2.68%）、惠泉啤酒（2.42%）。
  • 跌幅前五：桂发祥（-23.06%）、盐津铺子（-10.23%）、青岛食品（-9.64%）、安记食品（-9.41%）、来伊份（-9.19%）。

板块估值

• 白酒板块：当前市盈率35.40倍，相对上证综指估值3.19倍。
• 食品加工行业：当前市盈率32.20倍，相对上证综指估值2.90倍。
• 历史估值：2012年至今白酒行业平均估值34.27倍（相对上证综指2.62倍），食品加工行业平均估值35.01倍（相对上证综指2.67倍）。

行业重点数据跟踪

1. 乳制品

• 国内原奶价格：8月31日，内蒙、河北等10个主产省生鲜乳均价4.12元/千克，同比下降5.30%，环比下降0.20%。
• 进口奶粉：7月进口数量6.44万吨，金额3.07亿美元，单价4770美元/吨。
• 终端价格：婴幼儿奶粉零售均价268.77元/千克，同比上升1.8%；国产奶粉均价219.86元/千克，同比上升2.0%；牛奶零售价13.04元/升，同比上升3.7%；酸奶零售价16.57元/升，同比上升2.5%。
• 国际原料奶价格：新西兰原料奶均价42.77欧元/100kg，同比上升19.10%；美国原料奶均价55.66欧元/100kg，同比上升67.70%；欧盟原料奶均价51.89欧元/100kg，同比上升42.52%。

2. 肉制品

• 生猪价格：9月2日，生猪价格23.07元/千克，环比上涨6.8%；仔猪价格48.22元/千克，环比下降1.0%。
• 猪粮比价：9月2日为8.04。

3. 植物蛋白

• 苦杏仁价格：8月价格27.00元/千克，环比下降18.2%，同比下降5%。
• 马口铁价格：9月9日镀锡板卷富仁0.2价格6800元/吨，同比下降21.39%，环比下降4.90%。

4. 啤酒

• 进口大麦：7月单价345美元/吨，同比上涨13.9%，环比下跌5.0%。
• 玻璃价格：8月31日浮法平板玻璃市场价1747.90元/吨，同比下跌44.4%，环比上涨4.4%。

5. 调味品

• 大豆价格：9月9日黄大豆1号价格5929元/吨，同比上涨1.4%，环比下降4.7%。
• PET价格：9月9日常州华润聚酯PET瓶片出厂价8000元/吨，同比上升17.6%。
• 食糖价格：9月8日价格5846元/吨，同比上升0.4%，环比下降1.6%。
• 食盐价格：近5年从1.96元/公斤上升至5.17元/公斤。

投资评级

• 行业评级：领先大市-A，预期未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

公司动态

• 重点公司公告：
  • 立高食品：财务总监辞职。
  • 安井食品：4888.49万股非公开发行股票解禁。
  • 三全食品：股票期权激励计划完成。
  • 劲仔股份：股东减持。
  • 华康股份：拟发行可转债募资9.9亿元。
  • 金禾实业：向全资子公司增资3亿元。
  • 泉阳泉：终止实施2021年限制性股票激励计划，回购注销465.63万股。
  • 今世缘：拟向激励对象授予770万份股票期权。
  • 良品铺子：总经理辞职，聘任杨红春为总经理、副董事长。

下周重要事项

• 股东大会：西王食品、燕京啤酒、皇氏集团、金字火腿等公司将召开股东大会。

总结

本报告指出，中秋期间白酒行业整体表现稳中向好，但区域和品类分化明显，消费场景恢复成为动销改善的重要因素。啤酒行业受益于天气炎热，8月销量保持增长，旺季预计持续时间较长。大众品需求稳步复苏，8月环比改善，部分公司表现强劲。投资方面，板块整体弱复苏但趋势强劲，推荐具有强运营能力和改革改善的标的。风险提示包括疫情反复、需求恢复不足及食品安全问题。