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中秋、国庆消费旺季预期升温 —— 食品饮料行业2015年第35周周报总结

核心内容概述

本周报对2015年8月30日当周食品饮料行业的市场表现、行业要闻、重点公告及投资策略进行了分析。整体来看，食品饮料行业指数下跌3.45%，但跑赢沪深300指数3.44个百分点。其中，白酒行业表现优于其他细分行业，指数上涨0.82%。行业估值方面，静态PE为25.3倍，动态PE下降至21.6倍，显示行业整体估值水平有所回落。

主要观点

• 市场表现分化：上周市场波动较大，食品饮料行业指数跌幅较小，显示出一定的防御属性。白酒行业在市场下跌中逆势上涨，成为板块亮点。
• 消费旺季临近：随着9月的临近，中秋、国庆假期将带来消费旺季，预计市场将有所反弹，且食品饮料行业整体仍被看好。
• 行业基本面：一线白酒批价已触底回升，但终端价格尚未明显上涨，消费旺季前的预期支撑行业表现。
• 重点公司推荐：下周投资组合推荐贵州茅台、古井贡酒、三全食品和百润股份，权重分别为20%、30%、20%和30%。

关键信息

一周行情回顾

• 食品饮料行业指数下跌3.45%，连续两周下跌，但跑赢沪深300指数。
• 白酒行业指数上涨0.82%，成为唯一上涨的细分行业。
• 投资组合指数下跌1.92%，跑赢行业指数1.53个百分点，跑赢沪深300指数4.97个百分点。

重点公司表现

• 涨幅前三：金字火腿（31.26%）、口子窖（13.92%）、贵州茅台（3.39%）。
• 跌幅前三：得利斯（-29.55%）、沱牌舍得（-26.21%）、黑牛食品（-23.94%）。

重点公告

• 贵州茅台：半年报显示收入增长10.17%，净利润增长9.11%，业绩符合预期，一批价触底回升。
• 五粮液：半年报业绩略低于预期，收入下降3.83%，净利润下降17.6%。
• 洋河股份：业绩符合预期，收入增长10.61%，净利润增长11.57%。
• 口子窖：业绩增长显著，净利润增长57.51%。
• 三全食品：半年报业绩下降7.38%，但公司看好鲜食业务。
• 百润股份：跌幅最大，但投资评级为强烈推荐。

行业要闻

• 食品三龙头业绩不佳：旺旺、汇源、康师傅上半年业绩下滑，显示消费疲软对大众消费品的影响。
• 百威英博增持珠江啤酒：通过反垄断审查，成为第二大股东，显示出其在中国市场的持续扩张。
• 国际乳企业绩下降：雀巢、达能、美赞臣等上半年收入和净利润均出现下滑。
• 管理层变动：李保芳接任茅台集团党委书记兼总经理，可能推动公司改革。

投资策略

• 市场预期：预计下周市场将延续反弹趋势，之前跑赢市场的行业可能相对落后。
• 消费旺季预期：中秋、国庆假期将推动消费回暖，建议关注相关消费品类。
• 重点推荐公司：贵州茅台、古井贡酒、三全食品和百润股份，权重分别为20%、30%、20%和30%。

行业估值与盈利预测

• 行业动态PE估值下降至21.6倍，白酒和肉制品行业维持在17倍左右，乳制品、葡萄酒和啤酒行业估值低于25倍。
• 预计未来6个月，行业指数将相对强于市场基准指数，维持“看好”评级。

行业数据图表

• 图1：食品饮料行业与沪深300周涨跌幅对比。
• 图2：食品饮料行业年初至8月28日的累计涨跌幅。
• 图3：食品饮料细分行业一周涨跌幅。
• 图4：近一年食品饮料行业PE估值和估值溢价走势。
• 图5：食品饮料细分行业PE估值水平。
• 图6、7：茅台、五粮液电商渠道价格。
• 图8：白酒批发价格指数。
• 图9：生猪出栏价格和猪肉价格。
• 图10、11：全球全脂奶粉拍卖价格及主产区生鲜乳价格。

总结

整体来看，食品饮料行业在当前市场环境下表现稳健，尤其是在消费旺季来临之际，白酒行业展现出较强的防御性。尽管部分龙头企业业绩下滑，但行业整体仍被看好。下周投资组合推荐贵州茅台、古井贡酒、三全食品和百润股份，权重分配合理，重点布局消费旺季前的潜在增长点。