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食品饮料行业周报（20200822）总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现良好，周涨幅达 3.40%，在28个子行业中排名首位。白酒板块本周上涨 1.77%，啤酒板块则实现强劲反弹，上涨 10.82%，显示出行业复苏迹象。顺鑫农业发布2020年中报，显示其业务稳健发展，同时提出未来增长战略。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：本周上涨 1.77%，整体行业基本面保持向好。
• 茅台批价：飞天茅台批价持续上涨至 2710-2730元，终端需求旺盛，库存健康。
• 五粮液：主要地区批价在 950-960元，零售价已站稳 1050元/瓶，库存维持在 1个月 的健康水平。
• 投资建议：关注高端酒及次高端、区域酒的布局机会，相关标的包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘。

啤酒板块

• 市场表现：本周上涨 10.82%，符合预期。
• 行业复苏：20Q2啤酒行业产量同比增长 7.09%，华润、重啤二季度业绩环比大幅改善，预计青啤也将实现恢复性增长。
• 投资建议：建议紧握业绩确定性高的头部酒企，如 青岛啤酒。

顺鑫农业

• 业绩表现：上半年营收 95.20亿元，同比增长 13.12%，但归母净利润同比下降 15.36%。
• 业务结构：
  • 白酒业务营收 64.66亿元，占比 67.92%，同比小幅下滑 2.89%。
  • 猪肉产业营收 26.64亿元，同比增长 80.32%。
• 区域拓展：北京市场营收同比增长 6.02%，外埠市场增长 19.46%，显示泛全国化趋势。
• 盈利能力：上半年毛利率为 29.24%，同比下降 7.58pct，净利率 5.84%，同比下降 1.91pct。
• 增长战略：公司将聚焦三大战略区、“1+4+N”样板市场建设，探索数字化营销，推动牛栏山实现高质量发展。

关键信息

行情回顾

• 行业整体：食品饮料指数上涨 3.40%，在28个子行业中排名第1。
• 子板块涨幅：
  • 啤酒：+10.82%
  • 肉制品：+10.72%
  • 葡萄酒：+10.26%
• 个股表现：
  • 涨幅前三：千禾味业 (+23.26%)、好想你 (+22.94%)、重庆啤酒 (+21.44%)
  • 跌幅前三：今世缘 (-4.34%)、龙大肉食 (-4.21%)、仙乐健康 (-3.50%)

行业估值

• 食品饮料行业：PE（TTM）为 47.98倍。
• 细分行业估值：
  • 白酒：46.12倍
  • 啤酒：84.92倍
  • 葡萄酒：58.60倍
  • 黄酒：50.82倍
  • 软饮料：36.74倍
  • 乳制品：42.32倍
  • 调味品：73.62倍
  • 食品综合：80.23倍

行业数据跟踪

• 白酒产量：7月产量 42.8万千升，同比-8.9%；1-7月产量 376.5万千升，同比-8.7%。
• 啤酒产量：7月产量 407.0万千升，同比+0.7%；1-7月产量 2120.0万千升，同比-8.6%。
• 葡萄酒产量：7月产量 2.0万千升，同比-23.1%；1-7月产量 14.7万千升，同比-29.0%。
• 茅台新品发布：汉酱酒（茅）新品上市，定位高端，预计提升品牌影响力。
• 茅台渠道管理：集团强化品牌管控，规范宣传，减少增量，提升品牌形象。
• 白酒发酵技术：四川大学与泸州老窖联合研发的发酵技术达到国际领先水平。
• 贵州白酒增长：上半年规模以上白酒企业增加值 569.14亿元，同比增长 7.3%。
• 青岛啤酒高端化：推出“百年之旅”产品，定价 289元，标志着其进军超高端市场。

风险提示

1. 宏观经济增长持续低于预期：若经济增速放缓，将对消费类企业业绩增长形成压力。
2. 原材料价格波动风险：气候变化、自然灾害、动物疫情等因素可能导致农作物、肉类、蔬菜、乳品等原材料价格波动，从而影响盈利能力。

投资建议

• 白酒：关注高端酒及次高端、区域酒的布局机会。
• 啤酒：紧握优质头部酒企，把握行业复苏与高端化趋势。
• 推荐标的：
  • 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘
  • 啤酒：青岛啤酒

重要声明

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