2022中国私募股权二级市场白皮书-执中_65页_1mb

2022 中国私募股权二级市场白皮书总结

核心内容

《2022 中国私募股权二级市场白皮书》由执中联合北京股权交易中心、上海股权托管交易中心、中国投资协会创投委、北京基金业协会共同发布。报告全面分析了2021年全球及中国私募股权二级市场的发展现状、交易趋势、市场结构以及未来展望。

主要观点

1. 市场发展概况

• 全球市场：2021年全球私募股权二级市场交易额达到1000亿美元以上，较2020年增长110%。GP主导型交易占比提升，达到50%，与LP主导型交易各占半壁江山。
• 中国市场：2021年中国私募股权二级市场交易额达668亿元，同比增长153%。市场从探索期正式进入高速成长期，交易数量和金额均显著增长。

2. 交易结构与特点

• 买方结构多元化：金融机构（银行、券商、保险、信托）成为主要买方，交易数量和金额大幅增加。2021年金融机构作为买方交易达81起，交易金额达161.47亿元。
• 交易规模呈杠铃型结构：交易金额主要集中在两端，低于3000万元的交易占45%，高于2亿元的交易占21%，中间规模的交易占33%。
• 基金类型偏好：成长基金和创投基金是主要交易标的，占比达94%。其中成长基金占比最高，约40%。单项目基金交易占比达31.2%，与海外市场趋势一致。

3. S交易的重要性

• 解决退出难题：S交易成为破解中期资产退出难题的重要手段，尤其在基金进入退出期和清算期时，S交易提供了更多流动性。
• 促进资产循环：S交易有助于推动“募投管退”良性循环，提升私募股权基金的资产透明度和流动性。

4. 市场参与者与基础设施

• 交易所作用：北京和上海股权交易中心分别成为全国首家和试点份额转让平台，为S交易提供基础设施服务，包括合法合规转让、资金监管、质押登记、信息撮合等。
• 第三方服务：执中等第三方机构在数据服务、估值分析、交易撮合等方面发挥重要作用，帮助机构客户提升投资效率和资产流动性。

5. 未来展望

• 市场成熟度提升：随着政策支持和交易基础设施的完善，中国S市场正在逐步进入成熟阶段。
• 生态建设需求：需要更多专业机构参与，完善估值体系、交易流程和定价机制，推动市场规范化发展。
• 机构合作重要性：金融机构、母基金、S基金、第三方中介等多方合作是市场发展的关键。

关键信息

• 2021年全球S交易：交易总额达1000亿美元以上，GP主导交易占比达50%，S基金募资规模为历史第二大。
• 2021年中国S交易：累计交易353起，交易金额达668.07亿元，同比增长153%。金融机构成为最大买方增量来源。
• S基金类型与策略：S基金包括母基金、成长基金、创投基金、单项目基金等，其中单项目基金因其标的明确、价格优势和加速资金回笼等特点受到青睐。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励金融机构参与S交易，如资管新规对政府引导基金和产业基金的豁免，以及银保监会放宽险资投资限制。
• 市场参与者：包括执中、北京股权交易中心、上海股权托管交易中心、深创投、君联资本、中金资本、工银资本、横琴人寿、盛石资本、光大理财等，均在S市场中发挥重要作用。
• S交易挑战：存在定价困难、信息不对称、交易流程复杂等问题，尤其是国资份额转让面临合规性与市场性的双重挑战。

交易类型与结构

• 交易类型：包括接续基金（单一资产、多资产）、要约收购、部分资产组合出售、优先股策略等。
• 交易结构：以成长基金和创投基金为主，单项目基金逐渐成为市场亮点。FOF基金参与度较低，主要由于多层收费机制影响其吸引力。

市场趋势与展望

• 市场增长：2021年中国S市场进入高速发展期，未来将保持增长态势。
• 交易机会：随着大量基金进入退出期，S交易机会将持续增加。
• 市场生态：S市场生态正在逐步完善，期待更多专业机构的加入，推动市场规范化、系统化发展。

附录与数据来源

• 数据来源：执中ZERONE、Lazard、Greenhill、Jefferies、M2O、PEI等。
• 研究方法：结合问卷调研、访谈及数据分析，全面梳理市场发展脉络和未来趋势。

结语

《2022 中国私募股权二级市场白皮书》为S基金市场的发展提供了重要参考，也反映了中国私募股权市场在流动性、退出机制、市场结构等方面的进步和挑战。未来，随着政策支持、交易基础设施完善和专业机构的加入，S市场有望实现更大发展。