2023-06-17-执中-2023中国私募股权二级市场白皮书_68页_9mb

2023 中国私募股权二级市场白皮书总结

核心内容概述

本报告由执中联合北京股权交易中心、上海股权托管交易中心、财联社、科创板日报和浩天律师事务所共同发布，旨在分析全球及中国私募股权二级市场的发展趋势、交易特征、参与主体以及未来发展方向。报告指出，尽管2022年全球经济环境复杂，但全球和中国私募股权二级市场均保持活跃，交易量显著增长。

主要观点

• 全球市场：2022年全球私募股权二级市场交易总量超过1,000亿美元，创历史新高，其中LP主导型交易占比超过GP主导型交易，交易折扣为近年来最低。
• 中国市场：自2020年起，中国私募股权二级市场交易量快速上升，2022年累计交易金额达1,021.45亿元，近三年复合增长率达73.25%。
• 交易类型：LP主导型交易主要涉及基金投资人主动退出，GP主导型交易则通过S基金进行资产接续或重组，成为GP的重要退出手段。
• S基金发展：S基金作为专业退出机构，正成为市场中重要的交易参与方，2022年S基金数量和规模均有所增长，尤其是政府引导基金和金融机构参与设立的S基金。
• 交易标的分布：2022年交易标的以创业基金和成长基金为主，早期基金和FOF基金占比相对较少，且交易难度较高。
• 交易阶段：根据基金存续期，交易标的可分为投资期（Early-S）、退出期（Mid-S）和清算期（Tail-S/Late-S），其中退出期交易占比最高，但投资期交易量显著上升。
• 政府资金作用：政府资金和金融机构成为市场中重要的买方，推动了交易量的增长，同时也带来了更多的退出机会。
• 挑战与机遇：尽管市场交易量增长迅速，但交易质量、买方同质化、国资退出经验不足等问题依然存在，未来需通过更专业的交易机制和更完善的市场生态来破局。

关键信息

全球市场概况

• 交易总量：2022年全球交易总量超1,000亿美元，同比下降约20%，但仍为史上第二高。
• 交易主导者：LP主导型交易占比最高，2022年达到57%。
• 交易折扣：2022年交易折扣为近年来最低，约为资产净值的81%。
• S基金募集：2022年全球S基金募集总额为488亿美元，头部基金募集规模占比超过60%。

中国市场概况

• 交易总量：2022年累计交易405起，交易金额达1,021.45亿元，较2021年增长52.90%。
• 出资人类型：政府资金和金融机构成为主要买方，推动交易量增长。
• S基金设立：2022年多地上线S基金，如无锡、苏州、南京等地，主要聚焦科技创新和产业转型领域。
• 交易标的：2022年交易标的以创业基金和成长基金为主，合计占比达80.93%。
• 交易阶段：退出期资产交易占比最高，但投资期资产交易量显著上升，说明市场对早期资产的兴趣正在提升。

机构与平台介绍

• 执中：新一代一级市场金融信息科技龙头公司，构建私募股权数字化平台，提供专业的财顾和估值服务。
• 北京股权交易中心：全国首家S基金交易平台，提供基金份额转让、质押登记、信息交互等服务。
• 上海股权托管交易中心：提供基金份额交易、质押登记、估值参考等服务，推动S市场发展。
• 财联社 & 科创板日报：提供金融信息服务，推动市场信息透明化和专业化。
• 浩天律师事务所：提供法律服务，保障交易合规性和安全性。

市场趋势与展望

• 流动性需求：投资者对流动性需求提升，S交易成为重要的退出方式。
• 交易标准化：S交易流程和形式逐步标准化，带来买方策略和偏好同质化。
• 政策支持：多地政府推出政策扶持，推动S市场发展。
• 未来方向：S市场需进一步优化交易机制，提升交易质量，推动市场健康发展。

交易案例与数据

• 2022年交易案例：包括博华资本S基金、孚腾资本、科勒资本、深创投S基金等。
• 数据来源：执中ZERONE平台、Lazard、Jefferies等机构数据。

结语

本报告总结了全球和中国私募股权二级市场的发展现状、交易特征及未来趋势，强调了S基金在市场中的重要作用，并提出了市场发展的破局路径。希望为市场参与者提供有价值的洞见，帮助把握市场行情，提升交易效率和质量。