2022-06-22-执中-中国私募股权二级市场白皮书2022_65页_1mb

二级市场概况

• 2021年中国私募股权二级市场交易额达668.07亿元，较2020年264.45亿元增长153%，新进入高速发展阶段。
• 交易数量353起，覆盖337只基金，公开市场数据中外资LP型交易性下跌，但GP主导型交易上升。
• 资金结构多元化，金融机构（银行理财子、券商、保险等）与专业S基金成为最大买方增量。

S交易分析

• 交易结构：GP主导型交易占比提升，接续基金交易成为热点，中国单项目基金交易占比达31%，趋势与海外一致。
• 资产特征：医疗健康、先进制造、企业服务等行业资产受关注，早期资产与中期资产交易占比分别为22%与68%，尾盘资产占比约10%。
• 价格机制：约62%交易折价购买，但优质资产交易可接受溢价，DPI现金回流成为核心考量。

市场参与主体

• 专业机构：外资S基金（如科勒、TR Capital）、国内专业S基金（如深创投、纽尔利）、母基金等通过多元策略参与。
• 机构投资者：银行理财子总额出资占比高，保险资金偏好科技、医疗领域，券商与信托等金融机构以协同布局著称。
• 交易所职能：北京、上海等地交易所平台促进基金份额转让，国资退出需求与政策支持推动市场繁荣。

未来趋势

• 政策支持：多地区出台S基金交易试点政策，交易所制度逐步完善，鼓励金融机构深入参与。
• 市场生态：呈现“新交易（GP-led重组）、新结构（多元买方参与）、新组合（资产策略整合）、新渠道（交易所赋能）”的“四新”格局。
• 发展预期：2022年预计交易额延续高速增长，干火药储备充足的机构与专业服务能力将进一步巩固市场地位，推动中国私募股权二级市场向“1到100”的广阔空间迈进。