20181225-联讯证券-流动性监测周报_央行推出TMLF_进一步货币政策宽松具备空间__12页_1mb

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告分析了2018年12月17日至12月21日期间中国股市资金面、货币政策、利率与汇率等关键指标的变动情况，结合市场动态，评估了当前投资环境，并展望了2019年的货币政策宽松可能性。

一、股市资金面分析

（一）成交量

• 上周两市成交金额合计1.15万亿元。
• 上证成交5008.46亿元，深证成交6518.37亿元。
• 相比前一周，成交量缩小了1257.84亿元，市场整体活跃度下降。

（二）行业周涨跌情况

• 所有申万一级行业板块均下跌，医药生物板块跌幅最大，为6.47%。
• 传媒、通信、农林牧渔板块跌幅较小，分别为1.02%、1.05%、1.15%。

（三）陆股通

• 上周陆股通由净流入转为净流出，净流出规模为39.1亿元。
• 其中沪股通净流出13.8亿元，深股通净流出25.3亿元。
• 陆股通累计净买入额为6389.71亿元。

（四）融资余额

• 两市融资余额小幅下降12.56亿元至7576.54亿元。
• 非银金融板块融资净买入额最多，为6.6亿元。

（五）IPO情况

• 本周共有2家公司进行新股申购，预计募资总额为9.62亿元。
• 两家公司分别为罗博特科（创业板，发行价21.56元，预计募资4.31亿元）和华培动力（主板，发行价11.79元，预计募资5.31亿元）。

（六）二级市场增减持

• 本期二级市场净减持25.60亿元，累计增持19.18亿元，累计减持44.78亿元。
• 增持金额前五的个股：三聚环保、金融街、中国化学、伊利股份、广田集团。
• 减持金额前五的个股：华泰证券、光威复材、财通证券、多喜爱、上海莱士。

二、货币政策、利率与汇率分析

（一）公开市场操作

• 央行重启逆回购操作，共开展6000亿元逆回购，其中7天期4900亿元，14天期1100亿元。
• 同时推出TMLF（定向中期借贷便利），主要面向支持小微企业和民营企业的金融机构。
• TMLF操作利率比MLF优惠15个基点，为3.15%，期限为三年（可续作两次）。
• TMLF的推出表明央行进一步扩大货币政策宽松空间，2019年全面降息的概率增加。

（二）利率变化

• 银行间利率略有回落，R007收于3.21%，DR007收于2.67%。
• 10年期国债利率下降3个基点至3.32%。
• 央行的逆回购操作有效缓解了市场流动性紧张状况，推动利率下行。

（三）汇率变动

• 上周五离岸人民币汇率收于6.9019，周累计下跌15个基点。
• 美联储在12月20日宣布第四次加息，但加息周期接近尾声，2019年预计仅加息两次。
• 央行推出TMLF以应对美联储加息，若中国经济逐步企稳，人民币汇率将进入长期平稳波动状态。

三、主要观点与关键信息

主要观点

• 当前股市资金面整体偏紧，成交量下降，行业普遍下跌，陆股通由净流入转为净流出。
• 央行通过TMLF政策向小微企业和民营企业提供长期稳定资金，推动结构性降息，进一步释放流动性。
• 美联储加息周期接近尾声，人民币汇率有望企稳，市场情绪有所改善。
• 2019年货币政策宽松空间进一步打开，全面降息概率上升。

关键信息

• 2018年12月17日至21日，市场整体受美股下跌影响，主要股指全线下跌。
• TMLF是央行针对小微企业和民营企业推出的定向宽松政策，具有长期性和结构性降息特点。
• 10年期国债利率小幅回落，显示市场对经济预期趋于平稳。
• 人民币汇率小幅贬值，但央行已采取措施对冲美联储加息影响，汇率有望进入平稳阶段。

四、风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 市场存在不确定性，投资者应根据自身情况独立决策。

五、分析师简介

• 廖宗魁：北京师范大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300518050001。
• 殷越：上海财经大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300517040001。
• 康崇利：北京工业大学本科，联讯证券首席市场分析师，执业编号：S0300518060001。

六、免责声明

• 本报告基于公开信息整理，不代表联讯证券或分析师的个人投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者应独立判断并承担相应风险。
• 报告仅供本公司客户使用，未经许可不得复制、引用或传播。